Một diễn đàn trực tuyến với chủ đề: “Hiến kế vực dậy VN-Index” sẽ được Báo Diễn đàn Doanh nghiệp phối hợp với Bản tin Tài Chính (Đài Truyền hình Việt
Nam) tổ chức vào 14h00 hôm nay (28/1/2008) tại website: http://giaoluu.dddn.com.vnm/. Khách mời gồm đại diện Uỷ Ban chứng khoán Nhà nước, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội, các chuyên gia có uy tín trong lĩnh vực chứng khoán sẽ cùng nhà đầu tư thảo luận, tìm kiếm các giải pháp phát triển thị trường:
- Bà Tạ Thanh Bình – Phó Trưởng Ban Phát triển thị trường UBCKNN
- Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội
- TS Trịnh An Huy – Chủ tịch Câu lạc bộ các nhà đầu tư chứng khoán
- TS Quách Mạnh Hào – Giám đốc khối phân tích và đầu tư công ty chứng khoán Thăng Long
- TS Nguyễn Thế Minh – Tổng giám đốc công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn- Hà Nội
- TS Nguyễn Đại Lai - Chuyên gia tài chính, ngân hàng
 |
 |
 |
 |
| TS Trịnh An Huy |
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung |
TS Nguyễn Thế Minh |
TS Quách Mạnh Hào |
Ngay từ bây giờ, bạn đọc có thể gửi câu hỏi về địa chỉ email: csi@dddn.com.vn, bantintaichinh@vtv.org.vn hoặc nhắn tin qua đường dây nóng: 092.647.6666 hoặc 0913526196.
CÁC NHÀ TÀI TRỢ
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi bà Tạ Thanh Bình- Trong thời gian tới, UBCKNN có dự kiến mở rộng biên độ biến động trong các phiên giao dịch không? Nếu có, động thái này tác động ra sao tới tính ổn định và bền vững của TTCKVN?
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Trong thời gian trước mắt, cơ quan quản lý chưa có dự kiến mở rộng biên độ dao động giá trong các phiên giao dịch. Theo quan điểm của tôi, việc mở rộng biên độ dao động giá trong thời điểm thị trường có nhiều biến động lớn sẽ không có tác động tích cực tới thị trường, thậm chí có thể làm thị trường biến động mạnh hơn.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Quách Mạnh Hào- VNI cần được vực dậy hay đang trở về với giá trị hợp lý của nó và đưa thị trường vào chu kỳ tăng trưởng ổn định?
Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi xin trả lời câu này với 2 ý
+ Thứ nhất: Giá trị thực là điều chúng ta không thể biết được. Chúng ta chỉ có thể biết rằng về cơ bản giá cả sẽ xoay quanh giá trị. Sự điều chỉnh trong cả năm 2007 cho thấy rất có thể giá trị thực nằm đâu đó trong khoảng giao động của năm 2007. Nếu xét rằng thị trường hiện nay bị chi phối quá lớn bởi tâm lý sợ hãi, tôi cho rằng giá cả đang nằm dưới giá trị thực, tuy nhiên dưới bao nhiêu thì chúng ta cần thêm thời gian. Tuy nhiên tôi muốn nhấn mạnh rằng giá trị thực cũng có hàm ý thời gian và tôi thích sử dụng cụm từ giá trị hợp lý hơn là giá trị thực.
+ Thứ hai: Tôi cho rằng chúng ta không nên chúng ta phải vực VN-Index mà hãy nghĩ rằng chúng ta nên để cho thị trường vận động theo đúng quy luật cung cầu. Sự ổn định vốn có sẽ quan trọng hơn là các biện pháp dựa vào ý chí.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi ông Nguyễn Thế Minh-VNI cần được vực dậy hay đang trở về với giá trị hợp lý của nó và đưa thị trường vào chu kỳ tăng trưởng ổn định?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Việc xác định giá trị hợp lý của VN Index là theo quan điểm của từng nhà đầu tư. Thị trường chứng khoán hoạt động theo cơ chế thị trường và được điều chỉnh theo quy luật cung cầu. Tuy nhiên, để thị trường chứng khoán VN phát triển ổn định cần có một chính sách đồng bộ và lâu dài của cơ quan quản lý. Theo quan điểm của cá nhân tôi, thời điểm hiện tại khi hệ số p/e của các doanh nghiệp niêm yết đang rất hấp dẫn.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: XIn hỏi TS Nguyễn Đại Lai- Không chỉ các ngân hàng cho các NĐT vay mà ngân hàng cũng cho cac cty CK của mình và các cty CK khác vay cũng là một yếu tố giúp phục hồi thị trường. Ông có nhận xét gì về giải pháp này?
TS Nguyễn Đại Lai: Đúng như vậy, NH không chỉ cho các nhà đầu tư vay mà còn cho các Cty chứng khoán khác vay. Đây cũng là một yếu tố làm hồi phục thị trường. Tuy nhiên, trong tiến trình phát triển rất mạnh của các định chế tài chính như hiện nay thì hầu hết các ngân hàng lớn đều có các công ty chứng khoán của mình. Trong thị trường cũng có rất nhiều các công ty chứng khoán độc lập (hiện có khoảng 72 Cty), các công ty này ngoài chức năng về môi giới, tư vấn... thì những Cty này còn có chức năng kinh doanh và họ rất cần vốn để thực hiện chức năng của mình và vì vậy những Cty này rất cần vay vốn. Vấn đề là hạn mức vay bao nhiêu là phục thuộc vào cơ quan quản lý nhà nước (mà hiện nay đang bị hạn chế bởi chỉ thị 03).
Khác với các nhà đầu tư cá nhân thông thường, hầu hết các công ty chứng khoán đều đồng thời là những nhà đầu tư chuyên nghiệp nên hoạt động kinh doanh của những Cty này (cùng với các quỹ đầu tư chuyên nghiệp khác) có tác động định hướng rất tốt đến các động thái của thị trường chứng khoán.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Trình An Huy-Những người đang nắm giữ cổ phiếu mong muốn VNI tăng lên. Những người bắt đầu quan tâm tới TTCK chờ đợi mức giá thấp hơn để gia nhập thị trường. Các giải pháp sẽ lựa chọn ai: người cũ hay người mới?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Cơ hội đầu tư luôn luôn mở ra với tất cả mọi người. Trên TTCK việc lựa chọn thời điểm đầu tư có ý nghĩa quyết định đến lợi suất đầu tư. Hiện nay, VN - Index đã ở mức hấp dẫn để đầu tư dài hạn. Còn đầu tư ngắn hạn thì bất cứ lúc nào cũng có cơ hội, nhưng đi kèm với rủi ro rất lớn. Tùy vào việc bạn lựa chọn phương thức đầu tư dài hạn hay ngắn hạn mà bạn có thể tham gia thị trường ngay luc này hay tiếp tục chờ đợi.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Quach Mạnh Hào-Nhiều chuyên gia quốc tế dự đoán rằng TT bất động sản sẽ bùng nổ vào giữa năm 2008 và kéo dài 1 vài năm. TTCK vì thế sẽ “lình xình” trong khoảng thời gian này. Ông nhận định ý kiến này như thế nào?
Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi có nói chuyện với nhiều đồng nghiệp người nước ngoài và và họ cũng nói với tôi quan điểm đó. Cá nhân tôi cũng đồng ý với quan điểm này bởi tôi cho rằng kênh đầu tư rủi ro của các nhà đầu tư trên thị trường Việt Nam cũng chỉ xoay quanh cổ phiếu và bất động sản. Mặc dù không có số liệu phân tích tương quan nào được công bố nhưng tôi tin rằng sự sôi động của hai lĩnh vực này sẽ là quan hệ nghịch. Cá nhân tôi cũng cho rằng bất động sản sẽ còn nóng trong ít nhất là năm 2008. Tuy nhiên đó những gì đã và đang xảy ra. Còn tương lai, khả năng của một sự điều chỉnh tại thị trường này trong một hai năm tới là hiện hữu. Và nếu điều đó xảy ra quá sốc tôi tin rằng cả hai (Cổ phiếu - Bất động sản) sẽ rơi vào một thời kỳ ảm đạm mà tôi không muốn dùng từ khủng hoảng.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi bà Tạ Thanh Bình Một cơ chế hoạt động cho các nhà tạo tập thị trường (market maker) có tạo thêm tính thanh khoản cho thị trường? Với năng lực hiện tại của các định chế tài chính trên TTCKVN, điều này có khả thi?
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Với đề án tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán cho cổ phiếu của các Cty đại chúng chưa niêm yết sẽ được triển khai tại TT GDCK Hà Nội trong thời gian tới đây, vai trò của các Cty chứng khoán với tư cách là các nhà tạo lập thị trường sẽ được thể hiện rõ nét hơn và điều đó sẽ nâng tao tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán chưa niêm yết. Ngoài ra, trong bối cảnh thị trường hiện nay, các Cty chứng khoán cũng có thể đẩy mạnh hoạt động tự doanh của mình. Theo tôi được biết, nhiều Cty chứng khoán và các Quỹ đầu tư nhận định đây là thời điểm thị trường tốt để đầu tư dài hạn. Hoạt động tự doanh của các Cty chứng khoán đương nhiên cũng sẽ góp một phần không nhỏ trong việc nâng cao tính thanh khoản của thị trường chứng khoán niêm yết.
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: Gui ong Nguyen The Minh: Ong thay can thiet phai mo room ngay lap tuc de vuc day Vnidex hay khong?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Hiện nay room của các DN chưa niêm yết là 49 phần trăm. đối với ngân hàng là 30. Nhiều ý kiến cho rằng phải mở room ngay lập tức để khơi dòng vốn nước ngoài, vực dậy VN Index. Việc mở room là vấn đề bắt buộc theo cam kết khi gia nhập wto, nhưng ta tiến hành mở theo lộ trình vì điều đó sẽ đảm bảo lợi ích cho nhà đầu tư trong nước. Việc mở room theo lộ trình cũng tạo ra tính hấp dẫn về thị trường chứng khoán VN đối với nhà đầu tư nước ngoài. Theo quan điểm của tôi, việc mở room sớm cho nhà đầu tư nước ngoài ở một số ngành, lĩnh vực ít nhạy cảm sẽ làm tăng tính hấp dẫn của thị trường, hút được một lượng vốn lớn từ nước ngoài tạo thêm lực cầu hỗ trợ cho Vn Index trong thời điểm hiện nay
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi ông Nguyễn Vũ Quang Trung-Nhiều chuyên gia quốc tế dự đoán rằng TT bất động sản sẽ bùng nổ vào giữa năm 2008 và kéo dài 1 vài năm. TTCK vì thế sẽ “lình xình” trong khoảng thời gian này. Ông nhận định ý kiến này như thế nào?
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Hiện nay, TTGDCK Hà Nội chưa có được thông tin đánh giá về thị trường BĐS như câu hỏi của bạn. Trên thực tế, năm vừa qua, cổ phiếu của các cty kinh doanh BĐS đã niêm yết trên thị trường đều được tăng giá đáng kể, một phần do nguyên nhân thị trường BĐS tăng giá. Như vậy có thể thấy sự liên thông giữa TTCK và thị trường BĐS. Mặt khác, khi thị trường BĐS nóng lên, nguồn tiền ngắn hạn cũng sẽ chuyển sang thị trường BĐS thay vì đổ vào TTCK. Tuy nhiên, cả 2 thị trường này đều có tính dài hạn nên về lâu dài thì sẽ tác động tích cực lẫn nhau. Ví dụ như người ta sẽ huy động vốn dài hạn trên TTCK để đầu tư vào các dự án phát triển BĐS. Vấn đề ở VN và một số quốc gia đang phát triển là một số nhà đầu tư nhìn nhận đầu tư BĐS và đầu tư CK là đầu tư ngắn hạn, dẫn đến việc tăng nóng - lạnh bất thường nên mới chỉ nhìn thấy ảnh hưởng trái chiều giữa phát triển thị trường BĐS và thị trường CK. Về vấn đề này, chủ trương của Đảng và Nhà nước là phát triển đồng bộ các thị trường nhằm ổn định và phát triển kinh tế bền vững. Như vậy không có cơ sở để nói rằng: thị trường BĐS phát triển, thì thị trường CK sẽ không phát triển.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: XIn hỏi TS Quách Mạnh Hào-Một trong nhưng biện pháp kích cầu TTCK là giãn tiến độ CPH. Trong khi đó năm 08 – 09 chúng ta phải đẩy nhanh tiến độ CPH, phải hóa giải nghịch lý này thế nào?
Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi cho rằng giải pháp kích cầu không có nghĩa là giảm cung. Sự xụt giảm của thị trường trong thời gian vừa qua theo tôi chủ yếu là những lo ngại về rủi ro chính sách mà tiến độ và cam kết thực hiện đối với tiến trình cổ phần hóa là điều quan trọng. Cá nhân tôi ủng hộ cam kết với tiến trình IPO và nghĩ rằng giải pháp đúng nên nằm ở việc định giá doanh nghiệp và cách thức chào bán cho nhà đầu tư.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Nguyễn Đại Lai- Có nhận định cho rằng nguồn cung quá lớn, trong khi nhà đầu tư hết tiền, khiến TTCK không thể ngóc đầu dậy . Ông có đồng ý với nhận định này ko ? Làm thế nào để có thêm lượng tiền đồng được đẩy ra thị trường?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Không hoàn toàn như vậy. Sự biến động giảm gần đây của TTCK tuy có nguyên nhân tăng cung, giảm cầu nhưng không phải là do nhà đầu tư hết tiền mà có những nguyên nhân chính sau đây:
- Thị trường chứng khoán tăng tổng giá trị giao dịch lên rất lớn và cùng với nó là sự điều chỉnh sâu hằng loạt chứng khoán đã bị định gía quá cao trước đó. Đơn giản là P/E của rất nhiều DN IPO đã vượt quá con số 80 lần có thể nói là con số không tưởng đối với tỷ lệ lợi nhuận thực tế trên vốn mà các DN kiếm được. Ngay trong ngành ngân hàng chỉ số ROE bình quân cũng chưa vượt quá 20%. Nghĩa là lợi nhuân ròng thu được trên một cổ phiếu không quá 2000/10000 đồng. Nếu P/E đạt được 40 lần (là mức cao so với thế giới) thì giá trung bình của một cổ phiếu cũng chỉ là 2000 đồng nhân với 40 lần bằng 80000 đồng. Trong khi đã một thời... con số trên đã vượt q
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Trình An Huy- Tâm lý chung của các nhà đầu tư chứng khoán cá nhân trên thị trường? Điều gì có thể mang lại một tâm trạng phấn khích và lạc quan trong năm mới?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Việc đầu tư trên TTCK luôn hàm chứa lòng tham và nỗi sợ hãi. Tâm lý của nhà đầu tư, đặc biệt là của các nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện nay thể hiện tính thiếu chuyên nghiệp của họ: khi thị trường lên thì rất phấn khích, còn khi thị trường xuống thì lại rất bi quan. Tâm lý bất an này thường không có một cơ sở hợp lý nên đôi khi bị lợi dụng bởi các nhà đầu tư dày dan kinh nghiệm.
Sự phấn khích thái quá khó có thể xuất hiện trong năm nay do các nhà đầu tư đã trưởng thành và có nhiều kinh nghiệm thị trường hơn. Mặt khác, tâm trạng lạc quan có thể được tạo dựng bởi những thông tin kinh tế tích cực. Các nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp tục đổ vốn vào VN cho thấy thị trường VN vẫn còn rất hấp dẫn.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: XIn hỏi ông Nguyễn Thế Minh-Với chủ đề cuộc giao lưu hoomnay-Hiến kế vực dậy Vnindex- theo quan điểm của ông- đâu là vấn đề quan trọng nhất cần giải quyết?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Muốn phát triển bến vững thị trường chứng khoán VN, tất cả các trính sách phải thực hiện đồng bộ và có sự phối hợp chặt chẽ. Không thể gọi bất kỳ chính sách nào là quan trọng nhất. Khi thực hiện chính sách các nhà quản lý phải căn cứ trên chiến lược dài hạn, đảm bảo tính ổn định của thị trường và phải lường trước được những tác động của chính sách. Thị trường chứng khoán phải hoạt động theo quy luật cung cầu, bất kỳ thị trường nào muốn phát triển cũng phải trải qua những giai đoạn tăng trưởng, suy thoái và hồi phục. Vì vậy theo tôi, chúng ta không nên can thiệp vào thị trường chứng khoán bằng những chính sách mang tính giải pháp tình thế, chúng ta phải có kế hoạch dài hạn nuôi dưỡng nguồn cầu và kiểm soát nguồn cung một cách hợp lý, khôi phục niềm tin của nhà đầu tư bởi vì chính những nhà đầu tư tạo nên cung cầu, xu hướng thị trường do nhà đầu tư quyết định.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi đại diện UBCKNN: VNI cần được vực dậy hay đang trở về với giá trị hợp lý của nó và đưa thị trường vào chu kỳ tăng trưởng ổn định?
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Dưới góc độ cơ quan quản lý, mục tiêu cơ bản là duy trì sự phát triển ổn định và bền vững của thị trường. Do vậy, điều mà UBCKNN quan tâm hơn cả là sự phát triển trong dài hạn của thị trường chứng khoán, chứ không phải là việc "vực dậy" hay "kéo xuống" VNIndex trong từng thời điểm cụ thể.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi ông Nguyễn Vũ Quang Trung-Về ngắn hạn, trong tâm lý nhà đầu tư, sự sợ hãi và lòng tham đang đen xen nhau ở thế 50/50. Có nên chăng, một khuyến cáo được nhắc đi nhắc lại với các nhà đầu tư rằng, cần ưu tiên độ an toàn trong đầu tư bằng việc bám sát các tiêu chí chọn lựa cổ phiếu đầu tư, đừng đầu tư theo tâm lý bày đàn vì theo nhận định chỉ số PE bình quân của các công ty niêm yết hiện nay giảm xuống dưới 20 lần so với 27 lần (mức được xem là an toàn để đầu tư đối với tình hình ktế VN hiện nay) và một số công ty niêm yết công bố lợi nhuận năm 2007 đều cho thấy KQKD rất khả quan, hầu hết đều đạt hoặc vượt kế hoạch. Ba tiêu chí nên có trong lựa chọn cổ phiếu đầu tư là: các công ty đầu ngành, có tốc độ tăng trưởng cao và người quản lý tốt. Cho dù thị trường khó khăn, các công ty đầu ngành vẫn phát triển. Các công ty có tốc độ tăng trưởng cao sẽ đảm bảo giá cổ phiếu không giảm trước xu thế tăng cung hàng trên TTCK. Lựa chọn công ty có người điều hành tốt đảm bảo công ty sẽ hoàn thành các kế hoạch kinh doanh đã được công bố.
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Trên quan điểm cá nhân, tôi cho rằng ý kiến của bạn tương đối thuyết phục. Đặc biệt, nếu đứng trên phương diện phân tích cơ bản (fundamental analysis). Tuy nhiên trên TTCK còn có một loại phân tích nữa là phân tích kỹ thuật (technical analysis). Trên thực tế, đây là hai trường phái phân tích đầu tư chứng khoán mà nhà đầu tư CK nào cũng nên quan tâm tìm hiểu. Ngoài ra, mỗi nhà đầu tư đều có các kỳ vọng khác nhau về rủi ro và thu nhập đối với các loại CK khi xây dựng danh mục đầu tư của mình. Chúc bạn đầu tư thành công.
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: Thua ong Quach Manh Hao: ong co du bao nao ve Vnindex cuoi nam nay khong?
Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi có thể trả lời với bạn rằng những dự báo của chúng tôi trong năm 2007 có cả đúng và sai. Tôi cũng phải thừa nhận rằng chúng tôi đã không đánh giá đúng mức độ ảnh hưởng của các rủi ro thuộc về chính sách bởi vậy nếu năm 2008 những chính sách "ngạc nhiên" lại được đưa ra như đã từng, thì tốt nhất bạn đừng tin vào những dự báo. Cá nhân tôi phán đoán rằng sẽ không có nhiều sáng sủa và tôi tin rằng VN-Index nếu cao hơn 1.000 điểm vào cuối năm tới là một kỳ vọng lạc quan.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Trịnh An Huy-Một trong nhưng biện pháp kích cầu TTCK là giãn tiến độ CPH. Trong khi đó năm 08 – 09 chúng ta phải đẩy nhanh tiến độ CPH, phải hóa giải nghịch lý này thế nào?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Theo kế hoạch đã được Chính phủ phê duyệt, việc CPH các DN lớn của NN sẽ phải hoàn thành trong năm 2010. Nhà nước cũng đã có lộ trình cụ thể: DN nào sẽ phải CPH trong thời điểm cụ thể nào. Tuy nhiên, do sự trầm lắng của TTCK thời gian qua, việc giãn tiến độ CPH đã được đề cập đến. Để đảm bảo lộ trình như đã cam kết nhưng không làm ảnh hưởng tiêu cực đến giá bán của các DN, nhà nước có thể vẫn tiến hành CPH nhưng chỉ bán ra một lượng CP ít hơn dự kiến để thăm dò thị trường. Đến thời điểm thị trường thuận lợi hơn có thể tiếp tục bán tiếp cổ phần nhà nước ra bên ngoài.
Nguy?n Quang Minh, ?ng a-H N?i - minhquang126@yahoo.com: Xin hỏi ông Huy, liệu VN-Index sụt giảm đến ngưỡng bao nhiêu thì nên bán ra hoặc tiếp tục mua vào?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Trên thực tế, việc dự đoán đáy thị trường là điều hết sức khó khăn và không ai có thể làm được điều đó, chúng ta chỉ có thể biết được đáy của thị trường khi thị trường đã qua đáy và tăng trở lại. Tuy nhiên, đến thời điểm này theo quan điểm của cá nhân tôi, nếu các cơ quan quản lý có các giải pháp tốt để kích cầu đồng thời có kế hoạch kiểm soát nguồn cung hợp lý thì VN Index khó có thể xuống sâu hơn nữa vì nhìn chung giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán VN đã giảm tới mức hợp lý để đầu tư dài hạn. P/E của nhiều doanh nghiệp đã xuống dưới 20. Các doanh nghiệp niêm yết đều có tốc độ tăng trưởng tốt. Đây là thời cơ tốt để nắm giữ dài hạn các cổ phiếu của các Cty có kết quả kinh doanh tốt, tăng trưởng cao.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: XIn hỏi bà Tạ Thanh Bình-Có nên quy hoạch lại chức năng của các phương tiện truyền thông (đài, báo..) chỉ đăng tải thông tin chính thức không nên bao hàm nhận định phân tích về xu thế thị trường. Vì thời gian qua bộ phận này đã đóng góp 1 phần không nhỏ vào việc ảnh hưởng tới tâm lý và quyết định của nhà đầu tư, kể cả giai đoạn thị trường quá nóng trước đây và quá lạnh như hiện nay?
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Thông tin trên TTCK có tác động rất mạnh đến tâm lý của nhà đầu tư, đặc biệt trong giai đoạn thị trường có những biến động lớn. Phần lớn thông tin này đến từ các phương tiện truyền thông (truyền hình, phát thanh, báo chí...). Vì vậy, vừa qua Bộ Tài chính cũng đã có kiến nghị với Thủ tướng Chính phủ chỉ đạo các cơ quan thông tấn báo chí đăng tải thông tin một cách khách quan, trung thực, chính xác. Điều này sẽ có tác dụng quan trọng trong việc ổn định tâm lý nhà đầu tư, góp phần nâng cao tính minh bạch của thị trường.
Còn việc quy hoạch lại chức năng của các cơ quan thông tấn báo chí như câu hỏi của bạn nêu không nằm trong thẩm quyền quyết định của cơ quan quản lý nhà nước về TTCK mà các cơ quan này phải hoạt động theo đúng quy định của Luật Báo chí.
TuanNguyen, Việt Nam - tamdaco@yahoo.com.vn: Câu hỏi cho ông Quách Mạnh Hào:
Khi VN Index ở khoảng 1000 ông có đưa ra nhận định, đánh giá mang tính chất định hướng cho các nhà đầu tư: "VN Index không thể xuống dưới 950" nhưng mức 950 điểm mới là 1/3 chặng đường mà VN Index muốn đi tính đến hôm nay khoảng 660 điểm. Xin hỏi:
1. Thông thường dựa vào những cơ sở dữ liệu nào để chuyên gia của các Cty chứng khoán đưa ra nhận định, phân tích và đánh giá.
2. Đánh giá chung của ông về năng lực trình độ của nhà đầu tư VN, của các nhà quản lý và đặc biệt của tạm gọi là các chuyên gia tại các Cty CK VN nói chung so với trình độ của các nước trong khu vực
Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi xin nói lại câu chuyện chính thức rằng chúng tôi đã đúng khi đưa ra dự báo thị trường điều chỉnh giảm khi đạt ở ngưỡng xoay quanh 1.100 điểm đầu tháng 10. Và dự báo rằng thị trường cuối tháng 11 sẽ chỉ có 0.1% dưới 960 điểm. Như vậy dự báo về con số đó không phải là dành cho toàn bộ diễn biến sau này. Chúng tôi cũng thừa nhận rằng chúng tôi đã không đúng trong việc dự báo thời điểm quay đầu của VN - Index, và cho đến ngày hôm nay thì đúng là chúng tôi chưa bao giờ nghĩ tới tại thời điểm giữa tháng 11.
Khi đưa ra dự báo chúng tôi dựa vào những thông tin và số liệu có đến thời điểm dự báo và có kỳ vọng những thông tin tương lai. Tuy nhiên những thông tin tương lai đã có tác động nhiều hơn chúng tôi nghĩ. Chúng tôi cũng tham khảo các báo cáo cũng như quan điểm của các tổ chức và các nhà đầu tư trong việc đưa ra kết luận cuối cùng.
Tôi cho rằng, các nhà phân tích mà công chúng thường gọi là chuyên gia chứng khoán hiện nay có vẻ như có tâm lý sợ nói sai hơn là việc họ không có năng lực. Bởi vậy, công chúng đã không nhiều cơ hội để nghe những nhận định xuất phát từ trái tim họ. Tiện đây tôi cũng muốn nói rằng nếu công chúng đón nhận một chuyên gia như một người mà khi nói ra và công chúng làm ngược lại thì đó cũng là một thành công (cười).
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: Ong nguyen the minh: thi truong bat dong san va chung khoan co lien he mat thiet voi nhau khong. toi dang muon chuyen sang dau tu bat dong san khi thi truong xuong nhu hien nay?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Thị trường bất động sản và chứng khoán thường biến động ngược chiều nhau tuy nhiên không phải lúc nào cũng hoàn toàn chính xác như vậy. trong thời điểm hiện nay, theo tôi thị trường bất động sản cũng không mang tính ổn định và bền vững. Vì vậy, việc xác định đầu tư vào bất động sản hay chứng khoán là tuy thuộc vào từng tình huống cụ thể không bắt buộc phải cố định đầu tư vào một lĩnh vực nào.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi đại diện NHTM- Về ngắn hạn, cần khuyến khích nước ngoài mua vào bằng cách các ngân hàng hãy mở rộng chính sách mua USD đổi tiền đồng. Vì hiện nay, ngoại tệ bán cho NH có dấu hiệu gia tăng (các tổ chức nuớc ngoài đang bán USD để lấy tiền đồng).Tuy nhiên các NHTM hiện nay đang phải tự mình cân đối MUA-BÁN ngoại tệ, NHNN vẫn chưa có dấu hiệu cung tiền VND để mua ngoại tệ vào, ít nhất là qua Tết âm lịch thì mới có/hay không có sự điều chỉnh trong chính sách tiền tệ của NHNN vì lúc này Nhà nước đang hạn chế tăng CPI và khả năng mua ngoại tệ của các NHTM trong nước hiện nay có giới hạn, nên NĐT nước ngoài cũng không dư giả tiền VND để làm cho TTCK VN dậy sóng.
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Tôi hoàn toàn chia sẻ với bình luận nói trên. Tuy nhiên tôi cho rằng vẫn còn nhiều giải pháp để tiêu thu USD trôi nổi trên thị trường mà ngân hàng NN chưa nhất thiết phải bơm ngay tiền VND. Mặt khác, tôi cũng cho rằng việc hạn chế việc bơm tiền VND của NHNN vào lúc này là đúng vì nhiệm vụ chống lạm phát đang là gánh nặng không chỉ của NHNN mà của cả nền kinh tế. Vậy giải pháp nào để tiêu thụ USD, kích thích sản xuất mà không ảnh hướng nhiều tới lạm phát tôi cho rằng lúc này là lúc thích hợp để thực hiện các giải pháp sau:
- Chính phủ và các tập đoàn kinh tế căn cứ vào các dự án khả thi có sử dụng nguyên, nhiên vật liệu, thiết bị, máy móc... nước ngoài thì nên phát hành trái phiếu ngoại tệ trong nước để đáp ứng các nhu cầu tiêu dùng cho sản xuất nói trên.
- Đến lượt nó, các trái phiếu ngoại tệ này cùng với các trái phiếu nội tệ dài hạn sẽ được sử dụng làm công cụ thế chấp rất an toàn cho việc vay VND tại các ngân hàng thương mại và ngân hàng TM cũng sử dụng nó làm công cụ để xin tái chiết khấu tại NHNN.
- Việc tăng cường các nghiệp vụ mua đứt bán đoạn ngoại tệ cùng với việc sử dụng các công cụ phái sinh ngoại hối sẽ góp phần làm sôi động thị trường ngoại hối để thay cho cơ chế tín dụng ngoại tế ngắn hạn như tình hình hiện nay cũng là một giải pháp tốt, thậm chí mang tính chiến lược để giải bài toán "thừa thiếu" ngoại tệ cục bộ như hiện nay.
0904324375, H N?i - noname@yahoo.com: Phó Thống Đốc Ngân hàng Nhà nước phát biểu: Chỉ thị 03 nhằm thu hẹp thị trường thứ cấp. Và một số vị có trách nhiệm khác xem rằng hơn 300.000 tài khoản đầu tư là rất nhỏ bé không cần bảo vệ. Vậy niềm tin của nhà đầu tư đặt vào đâu cho đúng?
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Theo tôi hiểu, Chỉ thị 03 là nhằm bảo đảm tính an toàn hệ thống của hệ thống ngân hàng. Tất nhiên, Chỉ thị này cũng ảnh hưởng lớn đến TTCK, thông qua con đường thu hẹp tín dụng để đầu tư vào CK. Nhà nước ta thành lập UBCK Nhà nước là nhằm mục đích xây dựng và quản lý thị trường CK, đồng thời đảm nhận chức năng bảo vệ các nhà đầu tư trên thị trường. Dù có ít hay nhiều nhà đầu tư thì việc bảo vệ này cũng phải được thực hiện. Tất nhiên, việc bảo vệ không thể hiểu đơn giản là đảm bảo các nhà đầu tư không bị thua lỗ mà việc quan trọng nhất là bảo đảm thị trường CK hoạt động an toàn, ổn định, minh bạch và công bằng. Nhà đầu tư vẫn phải chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.
Nguyen Nam, Ha Noi - muahoasua_qh@yahoo.de: Kính gửi Ông Quách Mạnh Hào. Đọc được câu trả lời của Ông với Bạn Nguyen Nhat Diep, tôi không được đồng tình cho lắm. Những dự báo luôn mang tính tương đối, nhưng có những dự đoán là sai tuyệt đối. Trong những cái sai tuyệt đối đó, các chuyên gia phân tích như Ông đã nhìn nhận và đánh giá trên cơ sỡem xét mức độ ảnh hưởng của các rủi ro về cơ chế chính sách. Nếu nói rằng "đừng tin" vào những dự báo nếu tiếp tục có những "chính sách ngạc nhiên", liệu rằng có phải là "một lời giải thích hợp lý" ? Chúng tôi cần một sự xây dựng và hợp tác !
Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi quên không nói bạn trợ lý ghi chữ "cười" vào câu trả lời đó của tôi, và tôi xin lỗi độc giả. Tôi có thể khẳng định rằng khi đưa ra bất cứ một thông điệp nào liên quan đến thị trường cho công chúng, chúng tôi luôn làm tất cả khả năng của chúng tôi bởi chúng tôi coi trọng đạo đức nghề nghiệp trong nghiên cứu và phân tích. Những dự báo sai là hoàn toàn thuộc về khả năng của chúng tôi và công chúng là người sẽ đánh giá điều đó. Tất nhiên chúng t
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Trịnh An Huy
Đề lấy lại niềm tin của NĐT, nhà nước nên có các biện pháp hỗ trợ và bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhà đầu tư nhỏ lẻ nên tập trung lại, liên kết dưới dạng các hiệp hội hoặc câu lạc bộ để chia sẻ thông tin và quyết định đầu tư.
Ý kiến của ông?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Theo tôi, việc mất niềm tin của các nhà đầu tư trong thời gian qua có 2 nguyên nhân chính: Thứ nhất, về phía các NĐT họ đã kỳ vọng quá nhiều, do đó khi thị trường diễn tiến không theo mong muốn dễ dẫn đến tâm lý thất vọng. Còn về phía cơ quan quản lý, việc cấp phép cho các DN phát hành thêm CP mà không giám sát hiệu quả của việc huy động vốn đã dấn đến sựu pha loãng CP, tạo cung áp đảo cầu. Ngoài ra, sự bất cấp trong một số chính sách cũng gây nên những tác động tiêu cực đến thị trường.
Việc tập trung các nhà đầu tư nhỏ lẻ dưới dạng các hiệp hội hoặc câu lạc bộ có thể giúp họ chia sẻ thông tin để đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý hơn. Mặt khác,các hiệp hội, CLB sẽ giúp họ có tiếng nói trọng lượng hơn trong các quyết định của HĐQT DN.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Vấn đề làm giá hiện vẫn diễn ra trên thị trường. Nhà đầu tư nhỏ thì phải tìm hiểu thế nào và có cách nào phòng ngừa không?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Đối với người làm phân tích chúng tôi thường dựa vào những thông tin chính thống. Việc nghi ngờ vấn đề làm giá là điều chúng tôi có đặt ra nhưng sẽ thực hiện việc điều chỉnh trong kết luật cuối cùng như là một rủi ro thị trường. Việc nhận diện thế nào quả thực tôi cũng không trả lời được.
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: Ong Nguyen The Minh: Thị trường chứng khoán đi xuống thì các công ty chứng khoán gặp nhiều khó khăn, ông có nghĩ là các công ty chứng khoán sẽ tiếp tục thành công như năm 2006,2007?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Không thể phủ nhận giai đoạn 2006-2007 là giai đoạn hoàng kim của các Cty chứng khoán, tuy nhiên với một thị trường đang ở thời kỳ đầu, một nền kinh tế đang phát triển thì cơ hội của các cty chứng khoán đang rất rộng mở. Vấn đề quan trọng nằm ở chiến lược dài hạn, chiến lược về công nghệ và chiến lược về nhân sự của Cty đó như thế nào mà thôi. Đối với Cty chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội chúng tôi, mặc đù mới ra đời nhưng chúng tôi đủ tự tin để thành công vì chúng tôi đáp ứng được những tiêu chí nêu trên
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Thị trường chứng khoán được coi là phong vũ biểu của nền kinh tế. Một thị trường chứng khoán chỉ có thể phát triển ổn định dựa trên nền tảng 1 nền kinh tế phát triển ổn định. Các cơ quan quản lý nên có những phản ứng linh hoạt và kịp thời để hỗ trợ nền kinh tế (Như FED đã làm với nền kinh tế Mỹ trong giai đoạn suy thoái vừa qua).
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Tất cả những ý của bạn nêu trên đều rất đúng. Tuy nhiên, cần phải xét trên nhiều điều kiện khác nhau. Theo quan điểm cá nhân của tôi, thị trường CK có tính tự do tương đối cao, nên không phải lúc nào cũng cần có sự can thiệp hành chính của nhà nước. Nhà nước điều hành kinh tế vĩ mô, từ đó là môi trường để TTCK phát triển, chứ không phải là nhà nước điều chỉnh TTCK để nền kinh tế phát triển. Ngay cả trong trường hợp mà bạn dẫn ra tại Hoa Kỳ thì mục tiêu của việc FED cắt giảm lãi suất cơ bản cũng là nhằm phục hồi nền kinh tế chứ không chỉ là TTCK nói riêng.
0904324375, H N?i - noname@yahoo.com: Tôi có một chút vốn nho nhỏ cũng muốn tham gia thị trường chứng khoán, nhưng trong tình hình thị trường chứng khoán đang đi xuống như hiện nay vậy theo các chuyên gia tôi có nên mua vào để chờ ngày thị trường phục hồi không?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Nếu bạn cần một khoản tiền trong vòng 1 vài tuần tới thì tôi không nghĩ rằng sẽ rủi ro tại thời điểm này. Nhưng nếu bạn coi đó là một khoản tiết kiệm thì tôi rất khuyến khích bạn đầu tư.
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: Bà Tạ Thanh Bình: Thưa bà, hiện chế tài chưa nghiêm, mức phạt thấp. Uỷ ban có dự định sẽ thay đổi luật để xử lý nghiêm hơn trường hợp vi phạm, tăng tính minh bạch cho thị truờng.
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Tôi chia sẻ quan điểm của bạn là với mức phạt vi phạm còn thấp như trong các quy định pháp luật về chứng khoán hiện nay thì tính răn đe và hiệu quả xử phạt sẽ bị hạn chế. Song quy định hiện tại không thể vượt qua khung mức phạt quy định tại Pháp lệnh xử lý vi phạm hành chính.
Tuy nhiên theo tôi được biết, việc sửa đổi, bổ sung Pháp lệnh xử lý vi phạm hành chính sắp được UB thường vụ Quốc hội thông qua sẽ nâng khung phạt đối với việc xử lý các vi phạm hành chính nói chung. Trên cơ sở này, UBCKNN sẽ chỉnh sửa các quy định hiện tại về vấn đề xử lý vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK theo hướng hợp lý hơn so với quy định hiện nay.
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: Ong Trịnh An Huy: Tôi chưa thấy được vai trò của câu lạc bộ vừa qua như thế nào? câu lạc bộ lập nên để bảo vệ nhà đầu tư hay chỉ để có tiếng thưa ông. Ông sẽ có hành động cụ thể gì để trấn an nhà đầu tư lúc này.
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Khẩu hiệu của CLB CSI: "Hãy đến cùng nghe và nói về chứng khoán" - cho thấy bạn có thể chờ đợi gì khi tham gia CLB. Việc trao đổi thông tin cũng như phương thức đầu tư sẽ giúp các NĐT nhỏ lẻ tự nâng tầm cho bản thân mình, qua đó sẽ có quyết định đầu tư hiệu quả hơn. Việc trấn an các NĐT thiếu bản lĩnh không phải nhiệm vụ của CLB. Tốt nhất bạn hãy đến chia sẻ tầm nhìn của mình với các thành viên khác của CLB bạn sẽ thấy bình tĩnh hơn trong tình hình thị trường hiện nay.
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: ông Nguyễn Thế Minh: Ông nghĩ gì về chỉ thị 03, chúng ta nên nới rộng nó hay giữ nguyên như hiện nay?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Trong điều kiện thị trường chứng khoán VN là thị trường mới hình thành, biến động của thị trường là rất lớn và khó kiểm soát, do đó tôi hoàn toàn ủng hộ việc bảo vệ hệ thống các ngân hàng thương mại tránh khỏi những rủi ro do biến động của thị trường chứng khoán gây ra. Đứng ở góc độ là nhà đầu tư dài hạn, tôi ủng hộ chủ trường của chỉ thị 03 vì điều đó tốt cho nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng trong dài hạn, tuy nhiên chúng ta cũng nên xem xét điều chỉnh các quy định của chỉ thị 03 sao cho mềm dẻo và linh hoạt hơn tăng tính tự chủ của các ngân hàng thương mại mà vẫn đảm bảo an toàn hệ thống các ngân hàng, đống thời hỗ trợ tốt hơn cho thị trường chứng khoán.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Với mức lạm phát của năm 2008 được dự báo là sẽ vào khoảng 12,63%, với đà như thế thì việc có thể đẩy TTCK lên vài chục % cũng không có nhiều ý nghĩa? Vậy quan điểm của TTCK như thế nào?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi không được rõ về nguồn dự báo lạm phát bạn đưa ra. Nhưng nếu quả thực như vậy thì quan điểm của bạn là hợp lý. Nhưng nếu bạn nhìn rộng hơn về cơ hội đầu tư thì việc đầu tư vào tài sản lãi suất cố định cũng không hoàn toàn hấp dẫn nếu lãi suất không đổi. Lựa chọn đầu tư khác nữa chắc bạn đã có cầu trả lời. Tôi tin rằng thị trường chứng khoán nên phát triển ổn định theo nghĩa tăng trưởng chỉ số hơn là việc chúng ta cố gắng làm nó tăng bao nhiêu phần trăm. Khi đó sự lựa chọn và phân bổ vốn hoàn toàn tuỳ thuộc vào quan điểm về rủi ro của nhà đầu tư. Và cũng khi đó thị trường sẽ trở nên hiệu quả hơn.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: XIn hỏi ông Nguyễn Vũ Quang Trung-Trong khi thị trường chứng khoán phát triển quá nóng giai đoạn cuối năm 2006 và đầu năm 2007 các tổ chức tài chính nước ngoài đã đưa ra những báo cáo với mục đích làm nguội thị trường, tránh cho thị trường không đổ vỡ bởi bong bóng tài chính. Tuy nhiên, đến thời điểm này, khi thị trường chứng khoán (cả niêm yết và OTC) đang trên đà suy thoái mặc dù các chỉ tiêu của kinh tế đều rất khả quan thì các tổ chức này lại rất dè dặt khi đưa ra những khuyến cáo có tác dụng kích cầu. Việc này là không công bằng đối với 1 thị trường chứng khoán còn non trẻ như TTCK Việt Nam, trong đó, ảnh hưởng từ các báo cáo nhận định thị trường của các tổ chức tài chính nước ngoài là rất lớn.XIn ông cho biết nhận định của mình?
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Ở các TTCK phát triển có rất nhiều các tổ chức đưa ra các báo cáo đánh giá khác nhau đối với cùng một loại CP hay cùng một giai đoạn của thị trường, đồng thời trên báo cáo đó, họ cũng nhấn mạnh trách nhiệm của người đọc đối với việc sử dụng các thông tin trên báo cáo. Ở VN hiện chưa có quy định nào về việc các cty chứng khoán hay ngân hàng đưa ra các báo cáo về thị trường nên số lượng các báo cáo này còn rất hạn chế, dẫn đến việc đánh giá chưa được thực sự khách quan nhiều chiều. Tôi nghĩ cần có giải pháp xây dựng một hệ thống quy định về vấn đề này, dần dần hệ thống hóa các loại báo cáo phân tích đánh giá, nhận định thị trường. Về lâu dài, cần phải tạo điều kiện xây dựng các định chế chuyên môn cung cấp thông tin và đánh giá định mức tín nhiệm để đảm bảo tính khách quan của thông tin trên thị trường. Mặt khác, cần thông tin rõ để người đọc có đủ cơ sở quyết định có nên đồng tình hay không đối với nhận định của các báo cáo đưa ra. Tôi nghĩ đây cúng là cơ hội để phát triển thêm các định chế trung gian trên thị trường.
Nguyen Van An, Hà Nội - phamlehuyenminh@yahoo.com: Gửi TS. Quách Mạnh Hào
Tôi rất tâm đắc với những đánh giá mạnh dạn, thẳng thắn như của TS Quách Mạnh Hào trong các bài viết thời gian qua.
Dám đưa ra đánh giá của cá nhân và đưa ra các luận cứ của các đánh giá ấy đã là rất hiếm ở những chuyên gia trên TTCK Việt Nam rồi. Các nhận định bao giờ cũng gắn với những giai đoạn nhất định, không thể đem áp dụng cho những giai đoạn khác khi hoàn cảnh thay đổi.
Mong tiếp tục được đọc những bài phân tích của TS Hào.
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Cảm ơn bạn đã động viên. Tôi cũng mong rằng sẽ cố gắng để tiếp tục truyền tải những nghiên cứu của tôi tới công chúng theo hướng đơn giản và dễ hiểu nhất.
0904324375, H N?i - noname@yahoo.com: Hiện tôi đang nắm giữ một số cổ phiếu chưa kịp bán vậy theo các chuyên gia trong tình hình thị trường hiện nay tôi lên giữ lại để chờ một dịp tốt rồi bán hay bán đi may ra còn vớt lại được đồng nào hay đồng đó? Tôi xin chân thành cảm ơn!
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Trong tình hình hiện nay, rất khó đưa ra dự đoán thời điểm thị trường sẽ hồi phục. Tuy nhiên, sự hồi phục của thị trường là điều hoàn toàn có thể dự báo trên cơ sở sự tăng trưởng bền vững của kinh tế VN. Nếu là một NĐT dài hạn, bạn có thể yên tâm nắm giữ CP ( tất nhiên bạn cần hiểu rõ CP mà bạn đang nắm giữ). Trong ngắn hạn thị trường có thể tiếp tục xuống do chưa có chính sách kích cầu cụ thể nào của Nhà nước.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Nguyễn Đại Lai-Về dài hạn, trong chu kỳ chỉ số Vn-Index giảm vừa qua, Nhà nước đã có động thái đưa ra một số biện pháp như chỉnh sửa chỉ thị 03, mua ngoại tệ… nhưng thực sự các biện pháp đó chưa rõ ràng và không kịp thời trong một thời gian áp dụng quá nhiều biện pháp. Hay việc chấp nhận IPO ồ ạt cho các doanh nghiệp cổ phần mà không rõ rằng kế hoạch phát triển sau IPO của họ như thế nào và khi thấy thị trường đã “bội thực” thì lại hoãn IPO. Vì vậy, trong thời gian tới nhà nước cần có những biện pháp phù hợp dự đoán trước xu thế thị trường.
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Việc giảm chỉ số VN-Index trên TTCK VN như đang diễn ra, tôi cho rằng trước hết các nhà đầu tư không nên hoang mang vì việc chỉ số giảm xuống ngoài tính chu kỳ như nhận định nói trên, ở VN còn hàng loạt lý do liên quan đến trình đọ của thị trường: số các nhà đầu tư chuyên nghiệp chưa nhiều, việc định giá DN trước khi IPO còn chưa chính xác, thiên về kéo doãng quá rộng khoảng cách giữa giá kỳ vọng và gía trị thực tế của DN. Ví dụ như Sabeco đưa giá 70.000/ cổ phiếu (10000) trong khi chỉ có 63% số lượng cổ phiếu chào bán được đặt mua... Thậm chí có DN chỉ đạt mức 3% số lượng được đặt mua...
Bên cạnh đó, nhà đầu tư ngày càng có nhiều sự lựa chọn cho việc sử dụng đồng vốn nhàn rỗi của mình vào các thị trường: tài chính, bất động sản... trong khi đó khả năng hiện thực hóa các dự án đầu tư của nền kinh tế nói chung, của các nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài nói riêng lại tỏ ra quá yếu. Sự yếu kém của nền kinh tế mới là nguyên nhân cốt lõi nhất khiến TTCK điều chỉnh xuống khá mạnh như trong thời gian qua.
Tu?n Hng, Thanh Ha - nthung_orp@yahoo.com: - Thị trường chứng khoán đang trở lại mốc của những ngày cuối năm 2007. Nhiều ý kiến cho rằng nguyên nhân chính của sự sụt giảm này phần lớn là do việc IPO hàng loạt và chỉ thị 03 của ngân hàng nhà nước. Ý kiến của riêng ông?
Ông Nguyễn Thế Minh - Tổng Giám đốc Cty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội: Trước hết tôi muốn khẳng định lại việc lên xuống của thị trường chứng khoán là một điều hết sức bình thường, tuy nhiên một trong những nguyên nhân chính của đợt suy giảm này là do nguồn cung tăng nhanh chóng từ các đợt phát hành thêm cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp trong năm 2007 và việc thực hiện rất nhiều các cuộc ipo đặc biệt là các cuộc ipo có quy mô lớn, đồng thời sức cầu lại bị giảm một cách tương đối do ngân hàng nhà nước có chỉ thị 03 hạn chế các ngân hàng cho vay đầu tư chứng khoán. Khi thị trường sụt giảm, các nhà quản lý điều hành không đưa ra được các giải pháp ổn định thị trường kịp thời dẫn đến lòng tin của nhà đầu tư bị giảm sút.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi bà Tạ Thanh Bình- Trong khi thị trường chứng khoán phát triển quá nóng giai đoạn cuối năm 2006 và đầu năm 2007 các tổ chức tài chính nước ngoài đã đưa ra những báo cáo với mục đích làm nguội thị trường, tránh cho thị trường không đổ vỡ bởi bong bóng tài chính. Tuy nhiên, đến thời điểm này, khi thị trường chứng khoán (cả niêm yết và OTC) đang trên đà suy thoái mặc dù các chỉ tiêu của kinh tế đều rất khả quan thì các tổ chức này lại rất dè dặt khi đưa ra những khuyến cáo có tác dụng kích cầu. Việc này là không công bằng đối với 1 thị trường chứng khoán còn non trẻ như TTCK Việt Nam, trong đó, ảnh hưởng từ các báo cáo nhận định thị trường của các tổ chức tài chính nước ngoài là rất lớn.Quan điểm của bà như thế nào?
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Tôi cho rằng nhà đầu tư không nên quá bị ảnh hưởng bởi "các báo cáo nhận định thị trường của các tổ chức tài chính nước ngoài". Bản thân họ khi tham gia đầu tư vào TTCK phải có sự hiểu biết, nghiên cứu và nhận định của riêng mình.
Đương nhiên với một TTCK còn non trẻ như của Việt Nam hiện nay, nhà đầu tư dễ bị tác động bởi các nhận định của các tổ chức tài chính lớn nước ngoài cũng là điều dễ hiểu và trên thực tế các báo cáo này cũng có những tác động tích cực nhất định trong việc nâng cao hiểu biết và nhận thức của nhà đầu tư trên TTCK. Tuy nhiên, thực tế cũng cho thấy không phải lúc nào nhận định của các tổ chức tài chính cũng đều chính xác với diễn biến của thị trường. Phải chăng đó cũng là một trong những lý do mà các tổ chức tài chính này không muốn đưa ra quá nhiều "dự báo" trong thời điểm hiện nay?
Hoài Vân, Hà Nội - hoaivan906@yahoo.com: Những năm vừa qua, một số nền tài chính thế giới đã trải qua những cuộc khủng khoảng về CK, mà nguyên nhân cơ bản là do các tổ chức tín dụng cho vay tràn lan? Liệu điều này có xảy ra ở thị trường CK nước ta?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Hiện này các nhà phân tích trên thế giới đã bắt đầu đề cập tới nguy cơ của việc suy thoái kinh tế toàn cầu bắt nguồn từ nền kinh tế Mỹ. Đây là một nguy cơ thật sự và chắc chắn chúng ta sẽ có ảnh hưởng. Sở dĩ tôi nói vậy bởi các nhà đầu tư quốc tế thường đầu tư theo danh mục và họ sẽ không sẵn lòng đầu tư vào những thị trường rủi ro như Việt Nam. Điểm thứ hai xuất phát từ nội tại của nền kinh tế với sự thâm hụt vãng lai và sự bùng nổ nóng của thị trường bất động sản. Tôi không muốn nói rằng chúng ta đang giống với Thái Lan trước năm 1997 nhưng rất có thể chúng ta sẽ lâm vào tình cảnh đó.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi đại diện NH- Một trong các định chế tài chính tham gia tich cực vào thị trường CK các nước là các ngân hàng đầu tư vừa có chức năng huy động vốn vừa có chức năng cho vay và đầu tư. Nếu ở VN, các cty chứng khoán được phép hoạt động đứng ra bảo lãnh đi vay và cho nhà đầu tư vay lại hoặc dùng nguồn vốn của cty chứng khoán cho nhà đầu tư vay chắc chắn sẽ thúc đẩy thị trường đi lên. Ông bà nhận xét như thế nào về ý kiến này?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Đúng như ý kiến của bạn. Tuy nhiên, chức năng và tính chuyên nghiệp của ngân hàng đầu tư nói chung tốt hơn nhiều so với một Cty chứng khoán. Vì vậy, một Cty chứng khoán nếu làm mọi việc như một ngân hàng đầu tư thì sẽ gặp rủi ro rất cao.
0908952017, viet nam - noname@yahoo.com: Em dang tim hieu ve chung khoan, em thay thoi diem nay nen mua chung khoan, xin chuong trinh cho em loi khuyen.
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Để có thể đầu tư một cách hiệu quả vào CK, bạn nên trang bị cho mình những kiến thức cơ bản vễ lĩnh vực này. Việc tham khảo lời khuyên từ các chuyên gia, các nhà đầu tư có kinh nghiệm trên thị trường cũng hết sức hữu ích. Trước khi quyết định đầu tư vào CP nào, nhất thiết phải tìm hiểu kỹ hoạt động và triển vọng của DN đó.Chúc bạn sự khởi đầu tốt đẹp!
Nguyen Duc Lam, HN - Lamducnguyen@yahoo.com: Xin được hỏi đại diện Công ty chứng khoán: Có nhiều ý kiến cho rằng, công ty chứng khoán là nhà tạo lập thị trường nên khi thị trường không ổn định phải có hành động cụ thể. Ví dụ khi thị trường đi xuống thì các công ty chứng khoán phải mua vào, để bình ổn thị trường. Ông có đồng ý quan điểm này không?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi cho rằng với những quy định hiện tại thì chúng tôi sẽ hành động như một nhà đầu tư. Ý kiến của bạn có thể là một giải pháp. Tuy nhiên, tôi cũng đang tự hỏi tại sao các Cty niêm yết không làm quen với việc mua lại cổ phiếu mà lại chỉ nghĩ nhiều hơn tới việc chia cổ tức bằng cổ phiếu hoặc tương tự như vậy.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi ông Nguyễn Đại lai- theo quan điểm cá nhân của ông, lúc này cần cứu TTCK hay cứu đồng VN?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Tôi cứu VND.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Trịnh An Huy- lúc này tôi đã bị sa lầy ở OTC- Vậy làm thế nào để cắt lỗ?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Một trong những yếu điểm lớn nhất của CP trên TT OTC là tính thanh khoản. Bởi vậy sẽ có những thời điểm mà bạn không thể cắt lỗ, đơn giản là vì không tìm được ai muốn mua CP đó cả. Cách duy nhất là chờ đợi!
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Lúc này, các Công ty niêm yết có thể và nên làm gì để “vực dậy” VNI?
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Các cty niêm yết đóng một vai trò quan trọng trong thời điểm hiện nay.
Về ngắn hạn, các cty niêm yết có thể tăng cường về công bố thông tin về kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh những dự án tiềm năng có thể ảnh hưởng tốt đến thu nhập trong tương lai. Những đổi mới về quản trị doanh nghiệp để chứng tỏ với nhà đầu tư là doanh nghiệp tiếp tục phát triển tốt. Các doanh nghiệp niêm yết có thể tổ chức tiếp xúc với các nhà đầu tư, các cổ đông để làm rõ thêm các thông tin này, đặc biệt tới đây, kỳ tổ chức đại hội đồng cổ đông thường niên là cơ hội rất tốt để cty thực hiện việc này. Một số cty cũng đã tiến hành việc mua cổ phiếu quỹ trên sàn. Tuy nhiên, việc thực hiện mua bán cổ phiếu quỹ này phải rất cẩn trọng và thực hiện đúng theo quy định tại Thông tư 18 của Bộ Tài chính.
Về dài hạn, các cty niêm yết cũng nên xem xét giãn các đợt phát hành tăng vốn, tránh tình trạng pha loãng CP. Đối với số vốn đã huy động được thì cần phải sử dụng đúng mục đích và có hiệu quả báo cáo kịp thời với nhà đầu tư về kết quả sủ dụng vốn.
Suy cho cùng, các chính sách lớn của cty niêm yết cũng phải được thông qua tại đại hội cổ đông, nên cũng có cả trách nhiệm của cổ đông trong việc sử dụng lá phiếu của mình tại đại hội cổ đông.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Được biết Nhà nước có chủ trương thắt thị trường bất động sản để cứu TTCK. Tuy nhiên, theo tôi điều này là bất khả thi. Quan điểm của ông Lai về vấn đề này thế nào?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Tôi không hoàn toàn đồng ý với quan điểm của bạn. Đơn giản là trong thị trường tài chính việc luân chuyển vốn luôn luôn tuân theo quy luật "nước chảy chỗ trũng" vì vậy có một chính sách nào đó khả dĩ có thể thắt được thi trường bất động sản thì dòng vốn đương nhiên sẽ quay về các thị trường khác, trong đó có TTCK.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Việc mỏ room tại thời điểm này cho các doanh nghiệp không phải trọng điểm là cần thiết để kích cầu. Xin ông/bà cho biết lộ trình nới lỏng room cho nhà đầu tư nước ngoài và các lĩnh vực không bị hạn chế mở room như thế nào để kích thích thị trường CK đi lên hay không?
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Trước mắt, cơ quan quản lý vẫn duy trì room của nhà đầu tư nước ngoài đối với chứng khoán niêm yết là 49%. Đối với chứng khoán chưa niêm yết, Bộ Tài chính đang nghiên cứu để trình Chính phủ quy định tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu của các Cty đại chúng không niêm yết giao dịch theo đề án thị trường OTC tại TTGDCK Hà Nội theo hướng giống với quy định đối với cổ phiếu niêm yết. Hiện vấn đề này đang chờ quyết định cuối cùng của Thủ tướng.
Đối với tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài trong các Cty cổ phần nói chung trong nền kinh tế, vừa qua Thủ tướng Chính phủ đã có ý kiến chỉ đạo Bộ Tài chính chủ trì phối hợp cùng các cơ quan liên quan quy định danh mục cụ thể tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài phù hợp với từng loại hình DN. Vấn đề này sẽ được Bộ Tài chính sớm triển khai.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Tôi đã đầu tư vào một số CP của cty CK trên OTC.Nhưng hiện có dự báo đến năm 2010, sẽ có một nửa số CTy CK hiện nay vị phá sản. Vậy tôi có nên rút lui khỏi cổ phiếu của các cty CK?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Có thể nói sự xuất hiện của các cty CK trong thời gian qua được ví như "nấm mọc sau mưa". Tuy nhiên, thời điểm này chưa thể khẳng định các cty này sẽ phát triển theo hướng nào và cty nào sẽ bị xóa sổ.Bởi vậy khi lựa chọn đầu tư vào các cty CK, bạn phải rất cẩn trọng lựa chọn DN có đội ngũ lãnh đạo đủ tầm, đủ sức chèo lái DN giữa dòng xoáy thị trường. Đối với các cty CK hiện nay, thị phần tư vấn CPH, tư vấn niêm yết là điều nên đặc biệt quan tâm.
Thy Duong, thuy@yahoo.com - Nhi@yahoo.com: Theo các chuyên gia chứng khoán, thị trường cần những yếu tố gì để "kích cầu"
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi cho rằnôg cần phải tạo dựng niềm tin cho thị trường. Cá nhân tôi có hai ý tưởng sau:
- Các cam kết cần phải được thực hiện. Các nhà đầu tư sợ các chính sách ngạc nhiên hơn là đương đầu với các chính sách "khó khăn".
- Riêng đối với IPO tôi đặc biệt quan trọng vấn đề định giá và chào bán ra công chúng. Tôi nghĩ rằng việc định giá cao dựa vào ý chí là một điều không hợp lý. Bên cạnh đó việc lựa chọn nhà đầu tư để chào bán cũng nên có sự thay đổi. Chẳng hạn nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân nên được tham gia ở các giai đoạn khác nhau. Hai đối tượng đầu có thể là đàm phán chào bán riêng lẻ và đối tượng cuối là chào bán công khai.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Được biết TS Nguyễn Đại Lai có quan điểm riêng về vấn đề giảm lạm phát . Vậy xin cho biết, quan điểm của ông về những việc cần làm để cứu TTCK trong bối cảnh hiện nay?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Trước hết nói về quan điểm riêng của tôi đối với vấn đề giảm lạm phát luôn luôn được coi là chức năng số 1 của NHNN trong việc bảo vệ giá trị đối nội, giá trị đối ngoại của đồng nội tệ. Vì vậy, tôi phản đối mọi giải pháp cứu thị trường CK nếu phải dùng đến biện pháp phá giá đồng nội tệ. Để cứu TTCK tôi cho rằng có rất nhiều giải pháp, trong đó các giải pháp quan trọng nhất là những giải pháp nhằm hiện thực hóa các dự án khả thi, hiện thực hóa các dòng vốn đầu tư nước ngoài - TTCK yếu hay mạnh chủ yếu phụ thuộc vào nền kinh tế yếu hay mạnh.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: 1. Về ngắn hạn, nói nôm na, khi thị trường xuống, việc giữ lại xu hướng giảm giá cũng giống như việc giữ đê. Nếu có một bộ phận sợ cơn nước, bỏ vị trí thì số đông sẽ làm theo, và đê vỡ. Nếu số đông kiên quyết giữ đê thì đê đứng vững. Hiện tại tôi nghĩ đám đông đang trông chờ vào những động thái của các cơ quan quản lý nhà nước. Chỉ cần một lời phát biểu của lãnh đạo cấp cao - bộ trưởng trở lên thì tâm lý đám đông sẽ phần nào ổn định. Tôi nhớ khi thị trường phát triển nóng, có nhiều lãnh đạo đã lên tiếng. Mặc dù những phát biểu này có phần nào bị phớt lờ bởi thị trường nhưng cuối cùng chúng và những động thái “siết” cũng phát huy tác dụng. Lúc này các cơ quan quản lý nhà nước, không chỉ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, nên có những phát biểu và động thái trấn an thích hợp.
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Tôi chia sẻ với quan điểm của bạn. Ngoài việc trấn an các nhà đầu tư bằng những lời "động viên" thì các nhà quản lý nên có những thông tin tốt về chương trình hành dộng của bộ ngành liên quan.
Thy Duong, thuy@yahoo.com - Nhi@yahoo.com: Rất nhiều nhà đầu tư bị "kẹt" ở thị trường OTC. Giá các cổ phiếu cũng trên đà sụt giảm. Vậy chúng tôi phải làm gì. Bán ra cắt lỗ để đầu tư sang lĩnh vực khác. Hay mua thêm vào để hạ giá bình quân xuống?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Đầu tư chứng khoán là lĩnh vực đầu tư mới, không phải lúc nào cũng đem lại lợi nhuận ngay. Việc đầu tư sang các lĩnh vực khác như vàng, bất động sản hay ngoại tệ cũng tiềm ẩn những rủi ro lớn. Hiện giờ, vàng và BĐS đang sốt, việc chuyển qua đó vào thời điểm này liệu có phải là quyết định khôn ngoan? Trái lại, sự hồi phục của TTCK đang được rất nhiều NĐT kỳ vọng, và điều đó không phải là không có lý.
Trần Hoài Duy, Thủ Đức, HCM - trieuthekiet@yahoo.com: Xin hỏi TS Quách Mạnh Đào: Với những ý kiến, nhận định tương đối lạc quan về TTCK và các chính sách Chính phủ đã và ban hành thì theo ông TTCK trong những ngày đầu năm sẽ như thế nào ? Chỉ số VN-Idex sẽ đạt ngưỡng bao nhiêu ?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Cá nhân tôi chưa thật sự nhận thấy sự lạc quan về thị trường. Những động thái của Chính phủ có thể đã là hơi muộn trong điều kiện thị trường như hiện nay. Tôi đã kỳ vọng các động thái này diễn ra trước khi diễn ra các vụ chào bán công chúng lớn nhưng nó đã không xảy ra. Cộng với sự lo ngại của thị trường thế giới tôi không lạc quan lắm trong thời gian trước mắt.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Các công ty chứng khoán đang và sẽ làm gì để bảo vệ và phát triển tài sản của khách hàng và chính mình?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi có thể trả lời rằng chúng tôi không quản lý tài sản của khách hàng nhưng chúng tôi luôn mong muốn trao cho họ những tư vấn và dịch vụ tốt nhất để họ đưa ra quyết định. Với tài sản của chính mình, thì cũng như các nhà đầu tư khác chúng tôi có những chiến lược đầu tư và quản lý rủi ro của riêng mình. Chúng tôi tin tưởng mang lại cho cổ đông giá trị tốt nhất.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Theo sự nhìn nhận của TS Trịnh An Huy-Thị trường đang rất ảm đạm và nhiều người cho rằng chưa có một động lực thực sự nào để thị trường phục hồi bền vững. Vậy đâu là động lực để thị trường vững trở lại ?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Hiện tại thị trường đang bị tác động tiêu cực bởi tâm lý của các nhà đầu tư, trong khi kinh tế VN vẫn phát triển bền vững và ổn định. Khi NĐT đã quen với việc đầu tư CK không phải lúc nào cũng đem lại lợi nhuận, tâm lý của họ vững vàng trở lại họ sẽ lại nhận thấy đầu tư CK là một kênh đầu tư hấp dẫn và đầy triển vọng. Bạn có hỏi tại sao các NĐT nước ngoài vẫn lũ lượt kéo đến VN hay không?
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi đại diện NH Thăng Long- Không chỉ các ngân hàng cho các NĐT vay mà ngân hàng cũng cho cac cty CK của mình và các cty CK khác vay cũng là một yếu tố giúp phục hồi thị trường. Ông có nhận xét gì về giải pháp này?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: - Thứ nhất là không có Ngân hàng Thăng Long bạn ạ!
- Thứ hai việc các Cty Chứng khoán được vay nhưng không có nghĩa là họ sẽ đầu tư. Bởi vậy, theo tôi đây không phải là giải pháp. Nhận xét này của tôi cũng hàm ý chung cho tất cả các giải pháp liên quan tới việc trao cho nhà đầu tư nhiều tiền hơn. Như tôi đã trả lời ở trên, giải pháp thật sự có thể nằm ở vấn đề về rủi ro chính sách.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: XIn hỏi ông Nguyễn Đại Lai-lúc này phải chăng chúng ta nên chấp nhận thực tế sự lên giá của tiền đồng?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Nói về giá tri đối nội thì không đúng (thậm chí giá trị này đang giảm) nhưng về giá trị đối ngoại thì quả thật đang có sự lên giá tương đối của tiền đồng so với ngoại tệ.Trạng thái giá trị VND nói trên đang dẫn đến một hiện tượng kinh tế là: bất lợi cho người XK và bất lợi cho người tiêu dùng. Vì vậy, tôi cho rằng phải nhanh chóng phá trạng thái nói trên bằng cách hữu dụng hóa lượng ngoại tệ đang rất dồi dào trên thị trường để đưa vào tiêu dùng cho sản xuất bằng cách CHính phủ và các tập đoàn kinh tế nên phát hành trái phiếu ngoại tệ trong nước để một mặt nhập vật tư, máy móc thiết bị cho sản xuất, mặt khác làm khan hiếm hóa đồng ngoại tệ trong nền kinh tế và sử dụng trái phiếu đó làm công cụ vay đồng nội tệ...
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Theo quan điểm của TS Nguyễn Đại Lai- lúc này có cần cơ chế giám sát chặt chẽ việc tăng trưởng tín dụng ra TTCK, thị trường BĐS để tránh rủi ro?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Luôn luôn cần không chỉ lúc này mà với mọi lúc, mọi nơi bởi hoạt động kinh doanh tín dụng thực chất là kinh doanh rủi ro.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Liệu có phải các nhà đầu tư nước ngoài đang chuyển sang đầu cơ trên thị trường VN? Và chính họ đã góp phần cho các nhà đầu tư trong nước lãnh đủ hậu quả?
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Khi đầu tư vào TTCK VN, mục đích tối cao của nhà đầu tư nước ngoài là tối đa hóa lợi nhuận. Các nhà đầu tư nước ngoài cũng phân hóa thành nhiều nhóm đầu tư ngắn hạn, nhóm đầu tư dài hạn, nhóm đầu tư cá nhân, nhóm đầu tư tổ chức. Mỗi nhà đầu tư khác nhau lại có các chiến lược đầu tư của riêng mình. Khó có thể nói là họ chuyển hết từ đầu tư sang đầu cơ trên thị trường. Nhưng có thể nhấn mạnh là họ có tính chuyên nghiệp cao hơn so với các nhà đầu tư trong nước.
Cho đến thời điểm cuối năm 2007, lượng giao dịch của các tài khoản nước ngoài dù đã tăng khoảng 2 lần so với năm 2006 vẫn chỉ chiếm khoảng 9 - 10% giao dịch trên thị trường. Mặt khác, nhà đầu tư nước ngoài chịu hạn chế bởi quy định về tỷ lệ sở hữu nước ngoài, quy định về ngoại hối, quy định về thuế, nên nhà đầu tư trong nước vẫn có đôi chút lợi thế hơn. Theo tôi, vấn đề chính nằm ở yếu tố tâm lý. Khi thấy nhà đầu tư nước ngoài mua hay bán một loại cổ phiếu nào đó thì nhà đầu tư trong nước cũng mua và bán theo. Tuy nhiên, vì mua bán sau cho nên sẽ phải mua với giá cao hơn và bán với giá thấp hơn nên dễ nảy sinh tâm lý nhà đầu tư nước ngoài lợi dụng nhà đầu tư trong nước.
Để khắc phục tình trạng này, nhà đầu tư trong nước phải hoàn thiện kỹ năng của mình để tự quyết định mua bán chứ không phụ thuộc vào trào lưu. Chúng ta làm được như vậy mới có thể không rơi vào tình trạng "thua trên sân nhà".
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi TS Trịnh An Huy-Nhiều chuyên gia quốc tế dự đoán rằng TT bất động sản sẽ bùng nổ vào giữa năm 2008 và kéo dài 1 vài năm. TTCK vì thế sẽ “lình xình” trong khoảng thời gian này. Ông nhận định ý kiến này như thế nào?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: TT BĐS VN đang còn sơ khai, nhưng tiềm ẩn rất nhiều rủi ro do giá BĐS ở VN thuộc vào hàng cao nhất trên thế giới. Việc đổ vỡ TT BĐS ở Mỹ có lẽ sẽ là một cảnh tỉnh đối với các NĐT. Trong tình hình đó, cộng với quyết tâm của Chính phủ trong việc tạo dựng một thị trường BĐS minh bạch và hợp lý, tôi cho rằng TT BĐS khó có thể bùng nổ trọng năm nay. Do vậy, TTCK sẽ có cơ hội phát triển trong thời gian tới.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Theo các chuyên gia chứng khoán, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng gì vào thị trường sau tết âm lịch? Cổ phiếu của những lĩnh vực nào có tiềm năng hồi phục nhanh nhất
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Quan điểm của chúng tôi thường là sự cân nhắc giữa rủi ro và lợi nhuận. Trong điều kiện hiện nay chúng tôi ưa thích những cổ phiếu có mức độ rủi ro thấp. Chẳng hạn, chúng tôi không ưa thích những ngành có mức độ "Leverage" cao và ưa thích những ngành thực sự là thế mạnh của nền kinh tế.
(Tôi xin lỗi không thể đi sâu phân tích thêm về câu trả lời này)
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hoi TS NGuyễn Đại Lai- Thị trường đang rất ảm đạm và nhiều người cho rằng chưa có một động lực thực sự nào để thị trường phục hồi bền vững. Vậy đâu là động lực để thị trường vững trở lại ?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Câu trả lời của tôi đơn giản là: "giai cấp tư sản không thể tự làm giàu trên lưng nó được" - Mác. Gạt đi tính giai cấp trong câu nói nổi tiếng nói trên của Mác thì cái lõi nội hàm mà Mác muốn ám chỉ là: tiền không tự đẻ ra tiền. Cũng đồng nghĩa với việc, không nên ảo tưởng sẽ kiếm được nhiều tiền chỉ loay hoay trong thị trường tài chính. Vậy động lực thực sự để TTCK vững trở lại đó là sự phát triển bền vững của nền kinh tế.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Theo quan điểm của tôi, một trong những biện pháp kích cầu trên thị trường hiện nay là làm thế nào lưu thông nguồn tiền trên thị trường. Không biết quan điểm của các cơ quan quản lý và các chuyên gia chứng khoán như thế nào?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Ý kiến của bạn là hợp lý bởi lưu thông dòng tiền chính là việc tạo ra tính thanh quản cao hơn và đó chính là một trong các yếu tố khuyến khích các nhà đầu tư.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Ở nước ngoài thường thì việc IPO và niêm yết trên sàn là đồng thời còn tại sao ở VN thì phải IPO rồi mới lên sàn?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Tôi chỉ có thể trả lời rằng ở nước ngoài đúng là như vậy. Còn ở Việt Nam thì có lẽ các cơ quan quản lý có những lý lẽ ngoài sự hiểu biết của các nhà phân tích.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: TS Trịnh An Huy: Danh mục đầu tư của ông hiện nay là gì ? Lĩnh vực ngành nghề nào sẽ được ông ưu tiên trong năm 2008?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Tôi thường đầu tư theo danh mục ngành nghề. Theo đánh giá của tôi thì VN có lợi thế cạnh tranh trong một số ngành dịch vụ liên quan đến BĐS và tài chính. Trái lại các ngành sản xuất, công nghệ thì các DN VN chưa có khả năng cạnh tranh cao. Trong năm 2008, tôi ưu tiên đầu tư vào ngành dầu khí vào ngân hàng.Tuy nhiên trong các ngành này cũng nên lựa chọn những DN thật sự có thị phần và tiềm năng phát triển.
Mai Van Nghim, Ph Di?n-T? Lim-H N?i - nghiem_ipc@yahoo.com.vn: xin hỏi Bà Tạ Thanh Bình,với tình hình biến động nhu hiên nay.theo Bà có giải pháp nào để TTCK Việt Nam tăng trưởng ổn định,và bền vững?
Bà Tạ Thanh Bình, Phó trưởng ban Phát triển thị trường - UBCKNN: Trước tình hình thị trường như hiện nay, Bộ Tài chính đã và đang tiếp tục triển khai nhiều giải pháp để duy trì sự tăng trưởng ổn định và bền vững của thị trường. Trước mắt, nhằm cân đối và điều tiết quan hệ cung cầu, Bộ Tài chính, UBCKNN đã triển khai các giải pháp như: Giãn tiến độ thực hiện IPO của các DN lớn như Habeco và Incombank và công bố công khai trên thị trường; trình Thủ tướng Chính phủ chấp thuận việc chưa đánh thuế thu nhập từ đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân trong năm 2008; có khuyến nghị đến các Cty niêm yết, Cty đại chúng giãn lịch phát hành ra công chúng (đối với những trường hợp đã được cấp phép phát hành sẽ được UBCKNN cấp phép lại); phối hợp với Ngân hàng Nhà nước đánh giá tình hình và có giải pháp đồng bộ để hỗ trợ TTCK như: vấn đề cho vay chứng khoán, mua ngoại tệ còn tồn đọng của nhà đầu tư nước ngoài tại các ngân hàng thương mại để tạo thanh khoản cho thị trường...
Ngoài ra, lãnh đạo Bộ Tài chính và UBCKNN cũng đã báo cáo trực tiếp về tình hình thị trường với Lãnh đạo Chính phủ và đề xuất với Chính phủ có những biện pháp trực tiếp đòi hỏi sự chỉ đạo đồng bộ của Chính phủ đối với các Bộ, ngành liên quan, VD như: Tiếp tục điều phối các đợt IPO, đặc biệt của các TCty và các Ngân hàng thương mại nhà nước lớn, Nghiên cứu cho phép nhà đầu tư nước ngoài khi tham gia đấu giá được nộp bằng ngoại tệ để giảm bớt áp lực mua ngoại tệ và hút tiền VND đối với ngân hàng trung ương, Ngân hàng Nhà nước giãn bớt lộ trình thực hiện Chỉ thị 03, triển khai mua ngoại tệ của nhà đầu tư nước ngoài tại các ngân hàng thương mại, kiểm soát và khống chế dư nợ cho vay bất động sản ở mức an toàn, chỉ đạo các cơ quan báo chí đưa tin về thị trường một cách chính xác và trung thực để ổn định tâm lý nhà đầu tư...
Vì vậy, giữ tâm lý bình tĩnh là điều mà nhà đầu tư cần làm trong thời điểm hiện nay để có thể đưa ra những quyết định đầu tư phù hợp.
Song song với các biện pháp này, UBCKNN cũng đang tiếp tục triển khai đồng bộ các kế hoạch phát triển thị trường như đã được Bộ Tài chính phê duyệt: Đề án giao dịch chứng khoán của các Cty đại chúng chưa niêm yết, tổ chức thị trường trái phiếu chuyên biệt, tiếp tục sửa đổi bổ sung các văn bản hướng dẫn thi hành Luật chứng khoán và các cơ chế chính sách cho phù hợp hơn với thị trường, tăng cường thanh tra giám sát và cưỡng chế thực thi các vi phạm trên thị trường...
Cơ quan quản lý hy vọng rằng, với việc triển khai các biện pháp đồng bộ như vậy, TTCK Việt Nam trong dài hạn sẽ trở nên hoàn chỉnh và tiếp tục phát triển vững chắc hơn.
Nguyen Nam, Viet Nam - Nam@yahoo.com: Voi quan diem cua mot chuyen gia hoat dong trong linh vuc chung khoan, theo ong hastc can nhung dong luc nao de tang truong ben vung. Cau hoi danh cho ong Trung
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Xin cảm ơn anh đã quan tâm đến sự phát triển của HASTC.
Thực tế trong gần 3 năm hoạt động vừa qua, HASTC đã có bước phát triển đáng kể, nhưng nếu so với các sở giao dịch CK thì vẫn còn rất nhiều việc phải làm. Trước hết là phải có chiến lược phát triển dài hạn 5 năm, 10 năm, thậm chí là 20 năm và phải kiên quyết thực hiện chiến lược đó. Thứ hai là, phải có đội ngũ cán bộ trung thực, giỏi về chuyên môn, nhiệt tình trong công tác. Thứ ba là, phải có đầu tư lớn về công nghệ, cơ sở vật chất để đáp ứng nhiệm vụ. Cuối cùng, và cũng quan trọng nhất, là phải xây dựng được niềm tin của các cty niêm yết, các cty chứng khoán và công chúng đầu tư.
Trước mắt, trong năm 2008 HASTC phải thực hiện được 4 nhiệm vụ cụ thể:
- Vận hành hệ thống giao dịch từ xa, chuyển từ hình thức giao dịch có sàn sang hình thức giao dịch không sàn.
- Triển khai phương án tổ chức và quản lý hệ thống giao dịch cổ phiếu của các cty đại chúng.
- Triển khai thị trường trái phiếu chuyên biệt.
- Chuyển đổi sang cty TNHH một thành viên.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi Đại diện một cty Chứng khoán : Lật lại thị trường có thể thấy TTCK xuống hẳn từ khi Chỉ thị 03 ra đời. Tuy nhiên sau rất nhiều ý kiến từ phía các chuyên gia, nhà đầu tư… với các giải pháp tích cực như NHNN chỉ đưa ra tỷ lệ dự phòng rủi ro cho các NHTM cho vay CK phù hợp với cấu trúc tài sản và bảo đảm việc quản lý được chất lượng tài sản… thì đến nay Chỉ thị 03 vẫn chưa nhúc nhích? Xin bình luận về điều này?
TS Quách Mạnh Hào - GĐ khối phân tích và đầu tư Cty chứng khoán Thăng Long: Chỉ thị 03 đúng là một yếu tố được cho là tác động với tới thị trường. Tuy nhiên, cho đến nay điều này đã trở thành hiểu biết chung, nghĩa là các nhà đầu tư đã có sự cân nhắc, do vậy theo tôi nó không còn là yếu tố quan trọng nữa. Tôi cho rằng các yếu tố cơ bản nhất của thị trường chẳng hạn quan hệ cung cầu và rủi ro mới là yếu tố hiện nay. Việc sửa đổi Chỉ thị 03 tôi xin không bình luận.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: Xin hỏi ông Nguyễn Đại Lai, Hiện có ý kiến cho rằng, Chính phủ cần sớm cho DN phát hành trái phiếu ngoại tệ trong nước để hút ngoại tệ. Giải pháp này sẽ đem lại hiệu quả thế nào?
TS Nguyễn Đại Lai - chuyên gia tài chính ngân hàng: Nếu không nhầm thì đây là một trong những giải pháp mà tôi đã đề xuất trong khá nhiều bài viết và phát biểu của mình từ cuối 2007 vì vậy tôi xin nhắc lại một lần nữa là việc Chính phủ và các tập đoàn kinh tế nên phát hành trái phiếu ngoại tệ trong nước để hút ngoại tệ. Giải pháp này sẽ đem lại những hiệu quả kinh tế rất cao:
- Ngoại tệ sẽ đến đúng địa chỉ cần sử dụng để tiêu dùng cho sản xuất (nhập thiết bị, máy móc, nguyên nhiên vật liệu...)
- Người sở hữu trái phiếu có thêm công cụ để làm vật thế chấp vay nội tệ tại ngân hàng thương mại, NHTM cũng dùng trái phiếu ngoại tệ làm vật thế chấp để tái cấp vốn tại NHNN.
- Giảm hiện tượng "dư thừa" ngoại tệ cục bộ trong nền kinh tế.
Thy Duong, thuy@yahoo.com - Nhi@yahoo.com: Các chuyên gia có thể cho biết tương lai của cổ phiếu ngân hàng trong năm 2008?
TS Trịnh An Huy, Chủ tịch CSI: Sau khi gia nhập WTO, VN đã cam kết mở cửa ngành ngân hàng và cho đến năm 2010 thì các ngân hàng nước ngoài được phép hoạt động bình đẳng như các ngân hàng trong nước tại VN. Hiện tại các ngân hàng VN đang bị hạn chế về vốn, và công nghệ nên thời gian tới chúng ta sẽ tiếp tục chứng kiến các đợt tăng vốn của các ngân hàng. Việc các ngân hàng trong nước phải sáp nhập lại với nhau để tăng khả năng cạnh tranh là điều cần tính đến. Bởi vậy, trong năm 2008, và có thể đến đầu năm 2009, tương lai của các ngân hàng VN sẽ phần nào được hé mở. Các ngân hàng lớn, có định hướng phát triển tốt sẽ có khả năng tồn tại và phát triển. Trái lại các ngân hàng nhỏ và mới có thể gawph khó khăn.
nguyenvuson, HN - sondaica@yahoo.com: XIn cho biết, tại sao đề án đưa giao dịch OTC lên sàn lại bị chậm, và chậm đến bao giờ?
Ông Nguyễn Vũ Quang Trung – Phó Giám đốc Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội: Đề án đưa giao dịch OTC lên sàn có tên chính thức là "Phương án tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán của cty đại chúng chưa niêm yết" đã được Bộ Tài chính chính thức phê duyệt bằng Qđ 3567 ngày 8/11/2007. Từ đó đến nay các bên liên quan như Ban quản lý phát hành, Ban phát triển thị trường, TTGDCK Hà Nội, TT lưu ký tích cực triển khai. Tuy nhiên, do hệ thống này sẽ được thực hiện trên cơ sở giao dịch từ xa nên cần phải kiểm tra hết sức kỹ lưỡng trước khi đi vào vận hành. Mặt khác, số lượng cty đại chúng cũng sẽ rất lớn nên năng lực hệ thống cũng phải lớn hơn rất nhiều so với hệ thống hiện tại. Chúng tôi cũng rất mong muốn triển khai sớm thị trường này để phục vụ các nhà đầu tư, góp phần tăng tính thanh khoản của các cổ phiếu OTC, đồng thời hoàn thiện chức năng quản lý. Về nguyên tắc, thị trường chỉ có thể triển khai khi tất cả các yếu tố rủi ro bị loại bỏ. Nếu quý 1 triển khai xong hệ thống giao dịch từ xa thì quý 2/2008 được trông đợi là sẽ triển khai thị trường giao dịch chứng khoán của cty đại chúng chưa niêm yết.