Dưới con mắt của nhà đầu tư nước ngoài thì chứng khoán Việt Nam đắt hay rẻ so với các thị trường trong khu vực? Có lẽ vấn đề nằm chỗ mua vào thời điểm nào.
Sư nói phải, vãi nói hay
Báo cáo của Ngân hàng Hồng Kông – Thượng Hải (HSBC) cho biết, trong tháng 10 thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục đi xuống cùng với sự tụt dốc của thị trường chứng khoán thế giới, nhưng giá cổ phiếu ở Việt Nam vẫn đắt hơn so với các thị trường châu Á khác.
Theo tính toán của HSBC, dự báo chỉ số EPS (lợi nhuận/cổ phiếu) của thị trường sẽ giảm 10% trong năm nay và 15% trong năm tới. Với sự sụt giảm này, chỉ số P/E tương lai của 12 tháng tới của thị trường Việt Nam hiện là 10,4 lần. Mức P/E này cao so với mức 8,5 lần của thị trường châu Á nói chung trừ Nhật, mức 7,5 lần của cổ phiếu H (hay còn gọi là cổ phiếu Hồng Kông của 41 công ty của Trung Quốc đại lục niêm yết trên sàn Hồng Kông) ở Trung Quốc, và mức 9,3 lần của thị trường Ấn Độ.
HSBC nghi ngờ việc nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục đổ vốn vào thị trường Việt Nam trong ngắn hạn vì triển vọng và mức độ minh bạch về lợi nhuận của các cổ phiếu niêm yết trên thị trường Việt Nam là kém hơn một số thị trường châu Á khác như Trung Quốc hay Ấn Độ.
Trong khi đó, theo báo cáo của Tập đoàn VinaCapital tại hội nghị khách hàng mới đây với sự có mặt của 100 nhà đầu tư nước ngoài, chỉ số P/E của thị trường chứng khoán Việt Nam thấp hơn và hòa đồng với các thị trường khác, trừ Thái Lan. Chỉ số P/E trung bình của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện là 10,4 lần, thấp hơn mức của Singapore là 11,4 lần, Hàn Quốc 11,6 lần, Malaysia 12,2 lần, Trung Quốc 12,6 lần, Hồng Kông 13,4 lần, Nhật Bản 14 lần, Indonesia 14,9 lần.
Ông Adrian F.Cundy - Trưởng nhóm phân tích Công ty chứng khoán Vina Securities nhận định, Việt Nam vẫn là quốc gia hấp dẫn đầu tư vì sản xuất công nghiệp vẫn tăng trưởng 5 đến 6%/năm so với mức tăng trung bình của toàn cầu là 3% trong năm 2009. Việt Nam là một trong số ít quốc gia giữ được mức tăng trưởng như vậy trong năm tới. Cùng với chính sách nới lỏng tiền tệ mà Chính phủ đang áp dụng thì thị trường Việt Nam rất hấp dẫn.
Phục hồi sớm
Ông Nguyễn Miên Tuấn, Tổng giám đốc Công ty chứng khoán Rồng Việt nhận định: “Thời điểm mua vào đã đến rất gần và đây có thể là cơ hội mua rẻ cuối cùng trong cuộc khủng hoảng kinh tế đang diễn ra trên toàn thế giới lần này”.
Theo ông Phạm Đỗ Chí, Phó Tổng giám đốc VinaCapital, thị trường chứng khoán luôn đi trước sự phục hồi của nền kinh tế từ 3 đến 6 tháng. “Ai cũng muốn mua trước khi thị trường phục hồi. Vì vậy những nhà đầu tư chờ đợi đến khi tất cả mọi thứ đều ổn thì có thể sẽ phải trả giá đắt hơn rất nhiều”, ông Chí nói. Cho đến thời điểm này, theo các chuyên gia, giá trị của nhiều cổ phiếu đã bị định giá thấp hơn giá trị thực và đây chính là cơ hội để nhà đầu tư mua rẻ.
Nếu nhìn vào triển vọng kinh tế, hay cụ thể hơn là lợi nhuận của doanh nghiệp Việt Nam, có thể thấy lãi suất vay vốn đang giảm. Mất thêm một thời gian nữa là 6 tháng đến 9 tháng doanh nghiệp mới có thể tiếp cận được nguồn vốn vay với lãi suất phù hợp để đầu tư vào sản xuất, kinh doanh. Điều này có nghĩa là thị trường chứng khoán có thể phục hồi sau 3 đến 6 tháng nữa.
Chờ cộng hưởng
May mắn là nguy cơ khủng hoảng kinh tế vĩ mô của Việt Nam mà biểu hiện rõ nét nhất là mất tính thanh khoản của các ngân hàng đã tạm thời qua đi. Giai đoạn bất ổn nhất về kinh tế vĩ mô là vào tháng 6 năm 2008.
Theo nhiều chuyên gia thế giới, Chính phủ Việt Nam đã rất đúng đắn khi thực hiện các giải pháp nới lỏng tiền tệ. Kinh tế Việt Nam trong năm tới có thể dựa vào chi tiêu nội địa. Các doanh nghiệp Việt Nam cần chú trọng hơn vào thị trường trong nước để đạt được mức tăng trưởng doanh thu thay thế cho doanh thu xuất khẩu có thể bị giảm do cắt giảm chi tiêu ở các thị trường lớn.
Điều đó có nghĩa là thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn tích lũy các thông tin tốt. Một khi thị trường thế giới có dấu hiệu ổn định lại thì thông tin này sẽ cộng hưởng với sự ổn định của nền kinh tế trong nước - đang ngày một tốt hơn - tạo sức bật cho thị trường chứng khoán Việt Nam.
“Năm 2009 là năm để nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại thị trường chứng khoán Việt Nam”, ông Andy nói. Còn theo ông Adrian F.Cundy, năm 2010 sẽ là năm rất tích cực và chứng khoán Việt Nam có thể tăng giá gấp hai đến ba lần hiện nay.
Thành Nam