Trong suốt 1 tháng qua, xét trên tổng quy mô toàn thị trường nhóm cổ phiếu của các Cty chứng khoán đã có sức cầu rất lớn và trở thành một trong những nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường.
Thống kê cho thấy trong tháng qua, nhóm cổ phiếu chứng khoán đã được giao dịch rất tốt và đều vượt xa mức trung bình thị trường (xét cho 1 cổ phiếu), đặc biệt là cổ phiếu KLS và SSI (khoảng 54 triệu CP được khớp lệnh cho một mã) trong khi trung bình thị trường là 3 triệu CP/1 mã. Xét về quy mô giao dịch của nhà ĐTNN, trong tháng qua, các nhà ĐTNN tỏ ra gom mạnh các cổ phiếu tài chính và hạn chế bán ra. Xét về mức tăng trưởng doanh thu, các Cty chứng khoán đều có mức tăng trưởng doanh thu khá tốt trong quý 2/2009, hầu hết đều gấp đôi so với quý 1/2009, đặc biệt có cổ phiếu Cty chứng khoán Hồ Chí Minh có mức tăng trưởng doanh thu gấp 23 lần so với quý 1/2009. Hầu hết các nhóm Cty này đều có mức tăng trưởng doanh thu trong quý 2 cao nhất so với 4 quý trước đó (trừ SSI). Xét về chi tiết doanh thu theo từng mảng môi giới, tự doanh và tư vấn thì doanh thu chủ yếu của các Cty chứng khoán đều từ nguồn tự doanh (trung bình chiếm 60%), hoạt động môi giới chiếm từ 15 đến 20%, hoạt động tư vấn chiếm khoảng 1% còn lại là các hoạt động khác.
Các DN chứng khoán đều có tăng trưởng LNST ngoạn mục trong quý 2 (cổ phiếu SSI tăng trưởng gấp 7 lần quý 1/2009, KLS tăng gấp 23 lần, HCM gấp 20 lần, BVS gấp 25 lần và SHS gấp 11 lần), duy nhất cổ phiếu HPC báo cáo kết quả lỗ nâng tổng số quý lỗ của HPC lên 4 quý liên tiếp. Xét chi tiết nguồn gốc của lợi nhuận sau thuế, thấy rằng sự tăng trưởng mạnh của lợi nhuận sau thuế của các Cty chứng khoán này đều bắt nguồn từ khoản hoàn nhập dự phòng.
Trong tổng 235 tỷ lợi nhuận sau thuế của SSI trong 6 tháng đầu năm 2009 có tới 151 tỷ (64%) là từ hoàn nhập dự phòng, 90% lợi nhuận sau thuế của HCM là có sự đóng góp của khoản 111 tỷ hoàn nhập dự phòng. KLS có mức hoàn nhập thấp hơn nhưng cũng chiếm đến 52%. Như vậy nếu loại trừ khoản hoàn nhập dự phòng thì mức tăng trưởng thực tế lợi nhuận sau thuế của các Cty chứng khoán tăng không nhiều so với cùng kỳ năm trước (xét theo tổng quy mô toàn thị trường thì đây cũng là một dấu hiệu tốt vì tăng trưởng trung bình của lợi nhuận sau thuế trên toàn thị trường giảm 5% so với cùng kỳ năm trước).
Nhóm cổ phiếu Chứng khoán có hiệu quả hoạt động thấp, chỉ số ROE trung bình 6 tháng 2009 là 8% thấp, dự kiến sẽ đạt được mức tăng trưởng cao vào cuối năm sẽ đưa tỷ lệ ROE đạt mức 20%. EPS 4 quý gần nhất (EPS trailling) của các Cty mới (KLS, HCM, SHS) đều âm do các Cty này có kết quả kinh doanh lỗ trong 6 tháng cuối năm 2008. EPS trailling tốt nhất trong nhóm này là SSI cũng chỉ nhỉnh hơn mức trung bình thị trường một chút. Dự kiến EPS cuối năm trung bình của các Cty này cũng chưa đạt mức trung bình toàn thị trường. P/E dự kiến cuối năm của các Cty này cũng ở mức cao hơn so với mức trung bình toàn thị trường, đặc biệt là của SSI và SHS.
Xét trên các góc độ, chúng tôi thấy cổ phiếu của các Cty chứng khoán đều có tính thanh khoản cao, mức tăng trưởng doanh thu ở mức khá tốt trong quý 2/2009 nhưng tổng 6 tháng đầu năm 2009 so với cùng kỳ năm trước thì mức độ tăng trưởng không lớn, lợi nhuận sau thuế chủ yếu từ hoàn nhập dự phòng, hiệu quả hoạt động thấp hơn so với mức trung bình toàn thị trường. Tuy vậy, xét ở mức biến động giá của các cổ phiếu chứng khoán so với VN - Index cho thấy các cổ phiếu này có biến động khá giống VN - Index nhưng luôn đi trước VN - Index 1 bước. Khi xu hướng thị trường đi xuống thì các cổ phiếu này có xu hướng giảm mạnh hơn và khi thị trường đi lên các cổ phiếu chứng khoán luôn vượt lên trên VN - Index nhưng mức giảm bao giờ cũng mạnh hơn. Hiện tại, các cổ phiếu này đang ở chu kỳ rất nhạy cảm, giống hệt chu kỳ đầu tháng 7 nếu có tín hiệu xấu của thị trường các cổ phiếu này sẽ đồng loạt giảm. Cơ hội đầu tư các cổ phiếu chứng khoán là vẫn khá tốt xét về trung và dài hạn. Trong ngắn hạn, căn cứ vào diễn biến thị trường trong thời gian gần đây cơ hội đầu tư chưa phải là hết. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần xem xét diễn biến của thị trường và chọn thời điểm hợp lý.
Chuyên mục hợp tác với Cty chứng khoán Phố Wall