Bốn phiên giảm điểm liên tiếp trong tuần vừa qua khiến VN-Index rớt mạnh, tính thanh khoản ngày càng kém. Tính tới thời điểm hiện tại, VN-Index đã mất đi ½ số điểm có được trong gần 3 quý của năm 2009, tính từ đáy 235 đến đỉnh cao 630. Đó chính là sự điều chỉnh trung hạn của thị trường.
Chúng tôi đã có sự nhận định về sự chờ đợi của thị trường đối với những tin tức không tốt từ nền kinh tế. Có thể nói, khả năng kém thanh khoản kéo dài của khối ngân hàng sau động thái nâng lãi suất cho thấy, những chính sách tiền tệ hiện thời không đủ liều lượng. Việc tiếp tục tăng lãi suất cơ bản nhiều khả năng sẽ xảy ra vào năm sau. Điều này không chỉ giải quyết tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng mà còn là điều cần làm khi lạm phát bắt đầu tăng tốc với việc tăng giá của một loạt hàng hóa. Đó cũng là lúc, phần khó khăn của nền kinh tế được đẩy từ Nhà nước và hệ thống ngân hàng sang khối doanh nghiệp và người tiêu dùng.
Khả năng hỗ trợ lãi suất 2% nhiều khả năng sẽ xảy ra. Tuy nhiên, đây có phải là tin tốt cho thị trường chứng khoán hay không là một điều còn phải bàn. Với việc lãi suất cơ bản đã tăng lên từ 7% lên 8% thì trần lãi suất cho vay sẽ tương ứng tăng từ 10,5% lên 12%, tức tăng thêm 1,5%. Như vậy, việc hỗ trợ lãi suất 2%, nếu so với giai đoạn trước chỉ là 0,5%, chưa kể trong giai đoạn thiếu tiền mặt như hiện nay, doanh nghiệp có thể phải chịu thêm các khoản phí khác khi vay ngân hàng. Như vậy, thời gian tới, doanh nghiệp sẽ gặp rất nhiều khó khăn và lợi nhuận các quý tiếp theo có thể sụt giảm mạnh.
Thị trường vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh trung hạn. Các đáy mới vẫn liên tiếp được xác lập. Vùng hỗ trợ 410-420 đang rất gần và tại đây VN-Index có thể phục hồi kỹ thuật tại khoảng này. Hai điều đáng nói ở đây là: thứ nhất, thị trường đang điều chỉnh trung hạn và, thứ hai, trung hạn thực tế sẽ là bao lâu? Rất khó để đoán trước khi mục tiêu chính sách vẫn chưa rõ ràng. Với bối cảnh hiện tại, sự điều chỉnh trung hạn chưa thể kết thúc.
Công ty chứng khoán Artex