Manh nha một chu kỳ mới?

 

Những báo cáo mới đây nhất của HSBC lẫn Quỹ Tiền tệ quốc tế  (IMF) đều đưa ra những nhận định tích cực của nền kinh tế VN. Cùng với đó, những thông tin tốt từ sự bình ổn kinh tế vĩ mô như mục tiêu tăng trưởng tín dụng 2010 được công bố, lãi suất cơ bản vẫn giữ nguyên ở mức 8%, lạm phát thấp hơn dự kiến...  được nhà đầu tư đón nhận từ cuối tháng 12/2009 đã chặn đà suy giảm kéo dài của TTCK. Chỉ số Vn-Index bắt đầu hồi phục vững chắc từ mốc thấp 434 điểm. Thanh khoản tăng lên đáng kể. Điển hình như phiên giao dịch ngày 8/1/2010, thanh khoản tăng lên khoảng 5% so với những phiên giao dịch ảm đạm trong những tháng trước. Những dấu hiệu này phần nào cho thấy lòng tin của nhà đầu tư vẫn đang ở lại với thị trường. Bên cạnh đó, những áp lực bán ra như phòng phân tích SBS cũng nhận định: áp lực giải chấp không còn là gánh nặng đè lên các chỉ số chứng khoán VN trong thời điểm hiện tại. Áp lực giải chấp thực sự diễn ra mạnh mẽ vào khi VN-Index giảm xuống dưới 450 điểm. Tuy nhiên, khi thị trường xuống thấp cũng là cơ hội hiếm có để nhà đầu tư ngắn hạn cũng như dài hạn tích cực giải ngân nhằm quân bình giá cho những cổ phiếu được mua vào ở mức giá cao vào thời gian trước. Lực mua vào bình quân giá và dò đáy khiến thanh khoản của thị trường được cải thiện đáng kể. Đổi lại, thanh khoản tăng lên đã tạo lập một điểm cân bằng mới cho thị trường. SBS nhận định: "Áp lực bán ra chỉ mạnh nhất khi thị trường giảm xuống 450 điểm". Thực sự, đợt hồi phục trong 2 tuần cuối tháng 12/2009 đã giúp những nhà đầu tư muốn thoát ra khỏi thị trường có thể thoát vốn với giá tốt trong khi áp lực phải bán bằng mọi giá dường như cũng thấp hơn rất nhiều do nhà đầu tư kỳ vọng giá cổ phiếu của mình sẽ tăng trong những phiên thị trường đi lên. Việc Bộ Tài chính dự định cho phép giao dịch ký quỹ và rút ngắn thời gian thanh toán bù trừ từ T+4 xuống còn T+2 cũng có tác động đáng kể lên tâm lý của nhà đầu tư. Thời gian thanh toán được rút ngắn cũng đồng nghĩa với việc dòng tiền được quay vòng nhiều lần hơn hay thanh khoản sẽ được tăng lên đáng kể.

Bước sang năm 2010, các Cty chứng khoán cũng bắt đầu mở lại các dịch vụ hỗ trợ đầu tư chứng khoán nhằm đáp ứng nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính của nhà đầu tư. Mức áp dụng phổ biến ở mức 50%, cá biệt có Cty áp dụng đòn bẩy đến 70% đối với một số khách hàng VIP. Cho dù ở thời điểm hiện tại, nhiều nhà đầu tư vẫn e ngại với việc sử dụng đòn bẩy tài chính nhưng sự trở lại của công cụ này hứa hẹn sẽ là lực đẩy cho thanh khoản thị trường tiếp tục tăng lên bền vững. Mặt khác, việc thị trường tăng điểm mà không có sự góp mặt nặng ký của dịch vụ đòn bẩy tài chính trong những phiên giao dịch đầu năm 2010 cũng cho thấy sự tham gia mạnh mẽ của các dòng tiền mới cũng như sự trở lại của dòng tiền an toàn vốn đã được nhà đầu tư sẵn sàng để tung vào thị trưòng. Theo SBS, trong thời gian vừa qua, dòng tiền tự do trong nền kinh tế đã bị phân tán ra nhiều kênh đầu tư lẫn đầu cơ khác nhau như vàng, ngoại tệ và bất động sản. Tình trạng tăng quá nóng của các kênh đầu tư trên thường là nguyên nhân xuất phát điểm của nhiều vấn đề kinh tế khác và những kênh đầu tư này thường gây ra nhiều khó khăn trong việc điều hành cũng như kiểm soát các dòng vốn của nền kinh tế. Với các chính sách vĩ mô 2010 nhằm tới mục tiêu kiềm chế lạm phát và tăng nóng trên thị trường bất động sản, nhiều khả năng, trong năm này sức nóng của thị trường BĐS sẽ giảm xuống đáng kể. Các chính sách ngoại hối trở nên chặt chẽ hơn sẽ hạn chế biên độ biến động của ngoại tệ...  Như vậy, một phần không nhỏ dòng tiền sẽ chuyển từ các kênh đầu tư này vào chứng khoán như sự lựa chọn tối ưu cho khả năng sinh lời thông minh.