Sự hưng phấn thái quá diễn ra ngay từ đầu phiên giao dịch ngày 15/3 đã bị dập tắt trước áp lực chốt lời ngày càng mạnh. Dòng tiền mang nặng tính đầu cơ trên thị trường cũng nhanh chóng bị rút ra khỏi nhóm bluechips, đồng thời có xu hướng chuyển sang nhóm cổ phiếu có mệnh giá nhỏ khoảng 10.000-20.000 đồng/ cổ phiếu. Hai sàn đóng cửa trong trạng thái ngược chiều nhau.
Mặc dù bứt phá ngay từ đầu phiên lên tới 538,01 điểm, nhưng VN-Index chốt phiên chỉ dừng tại mốc 531,68 điểm, tăng nhẹ 0,07% so với phiên hôm trước. Còn HNX-Index bên sàn Hà nội bị giảm nhẹ 0,07% so với phiên trước về mức 173,32 điểm, cho dù trước đó chỉ số này đã vượt qua mốc 178 điểm. Điều này cho thấy dòng tiền trên thị trường có tính đầu cơ rất cao và tốc độ dịch chuyển của chúng khá nhanh. Nhóm các cổ phiếu chủ chốt trên sàn HOSE và HNX đều bị điều chỉnh giảm nhẹ, cụ thể: nhóm ngân hàng (CTG, STB, VCB, ACB), nhóm chứng khoán (CTS, SHS, VIG, VIX, WSS), PVF, REE, SAM… Ngược lại, nhóm các penny stocks với mệnh giá nhỏ và chưa được quan tâm nhiều trong đợt tăng giá vừa qua lại tăng mạnh trong phiên hôm nay: LBM, DDM, DXV, FBT, HAS, HSI, MCV, PJT, PNC, TRI, VSG, AMV, BCC, BTH, BTS, GGG, HTP, HVT, LM3... , dòng tiền cũng tiếp tục được vào nhóm cổ phiếu bất động sản, khoáng sản.
Sự hãm lại đà tăng điểm là yếu tố tích cực đảm bảo cho sự tăng trưởng vững chắc của thị trường. Đồng thời, động thái chốt lời mỗi khi thị trường chạm gần đến các mốc kháng cự cũng phản ánh sự thận trọng của NĐT trong bối cạnh hiện nay. Đặc biệt, vừa qua Chính phủ đã phải họp khẩn cấp trong vòng 5 ngày nhằm tìm giải pháp kiềm chế lạm phát. Standard Chartered cũng khuyến cáo Việt Nam nên cẩn trọng với tái lạm phát. Họ cho rằng, tăng trưởng GDP của Việt Nam trong năm nay có thể đạt khoảng 6,7%, song nền kinh tế lại phải đối mặt với nguy cơ tái lạm phát và thâm hụt thương mại đang có xu hướng tăng nhanh. Đồng thời, việc giảm giá đồng VND cũng có thể tăng áp lực cho giá cả hàng nhập khẩu. Standard Chartered dự báo lạm phát sẽ vượt mức 10% tính đến cuối năm nay và đạt mức trung bình 8,9% cho cả năm 2010. Do vậy, Việt Nam không nên xem nhẹ vấn đề tái lạm phát bởi nó có thể kéo theo nhiều tác động bất lợi cho nền kinh tế trong những năm tiếp theo. Standard Chartered khuyến cáo giải pháp mà Việt Nam có thể áp dụng để ngăn chặn hai nguy cơ trên chính là tăng lãi suất và giảm tính thanh khoản.
Thực tế thì lãi suất cho vay trên thị trường đã tăng và cũng gần chạm đến "ngưỡng chịu đựng" của doanh nghiệp (khoảng 18%/năm), còn lãi suất cơ bản hiện cũng không còn nhiều tác dùng điều hành trên thị trường tiền tệ. Do vậy, sự quan tâm của giới đầu tư trong tháng này không nhằm vào lãi suất cơ bản mà chủ yếu là tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng và tăng trưởng CPI tháng 3 ra sao.
Chỉ số CPI tháng 02/2010 tăng 3,35% so với tháng 12/2009 tăng. Theo dự báo của Cục Thống kê TP Hà Nội, CPI tháng 3 của Hà Nội có thể tăng từ 0,5 đến 0,7% so với tháng 2. Dựa trên cơ sở đó, một số chuyên gia đã suy luận CPI cả nước sẽ nằm trong khoảng 0,6-0,65%. Nếu theo con số này, CPI quý I/2010 sẽ ở mức gần 4%. Nếu so với mục tiêu kiềm chế lạm phát của Chính phủ đề ra cho năm 2010 là dưới 7%, thì 9 tháng còn lại dư địa cho tăng trưởng CPI chỉ còn 3%, tính bình quân mỗi tháng chỉ được phép tăng không quá 0,33%. Đây là mục tiêu rất khó đạt được trong bối cảnh giá cả hàng hóa cơ bản và tiêu dùng trên toàn thế giới có xu thế gia tăng. Điều này đòi hỏi cơ quan quản lý cần kịp thời có những giải pháp và chính sách tài chính, tiền tệ phù hợp, linh hoạt, đồng thời tiếp tục thực hiện hiệu quả công tác kiểm tra, kiểm soát thị trường hàng hoá, giá cả nhằm ngăn chặn lạm phát cao.
Từ những phần tích trên, chúng tôi cho rằng sự thận trọng của NĐT trong xu thế tăng của TTCK sẽ không phải là thừa. Động thái chốt lời tại những mốc kháng cự mạnh và những phiên chỉnh nhẹ sẽ còn có thể tiếp diễn trong các phiên tiếp theo. NĐT cũng không nên quá ‘khôn ngoan’ chạy theo dòng tiền đầu cơ lướt sóng ngành quá nhỏ và nên hạn chế độ liều lĩnh khi dùng đòn bẩy tài chính quá lớn trong ngắn hạn. Đồng thời duy trì một tỷ lệ tiền mặt nhất định để tận dụng cơ hội mua vào trong các phiên điều chỉnh.
Phòng Phân tích CTCK Phố Wall