Thị trường chứng khoán khó bứt phá trong quý 4

TTCK VN trong suốt tháng 10/2011 đã có sự điều chỉnh giảm khi chỉ số VN - Index đã có lúc rơi về 401,15 (ngày 19/10/2011) còn HNX-Index chạm 67,72 điểm (ngày 20/10/2011), mức giảm sâu nhất của thị trường kể từ tháng 8/2011.

Diễn biến trên cả hai sàn khá ảm đạm đi kèm với mức thanh khoản thấp, bình quân khối lượng giao dịch khớp lệnh mỗi phiên từ 600 - 700 tỉ đồng.

Nội cầm chừng

Nhìn vào các yếu tố vĩ mô trong nước có thể thấy, triển vọng vĩ mô vẫn chưa thực sự lạc quan dù mặt bằng lãi suất huy động và cho vay giảm nhưng còn có một loạt các vấn đề như khả năng lạm phát có thể tăng trở lại, áp lực tỷ giá và tốc độ tăng trưởng GDP chậm lại.

Chỉ số giá tiêu dùng CPI tiếp tục giảm tốc do giá thực phẩm, tiêu dùng, xăng xầu đã bắt đầu giảm nhẹ tuy nhiên lạm phát có thể tăng trở lại bởi tính thời điểm, mùa vụ (các mặt hàng dễ tăng mạnh vào cuối năm gần dịp Tết Nguyên đán).

Mặt khác, về vấn đề tỷ giá, rất có thể có nhiều biến động do có sự chênh lệch về cung cầu ngoài tệ. Việc mất cân đối trong tín dụng USD và VND, do lãi suất cho vay với VND cao nên nhiều DN thời gian trước đã chọn giải pháp vay USD, điều này sẽ làm tăng nhu cầu ngoại tệ tăng lên khi các khoản vay này đến hạn trả. Bên cạnh đó, tuy nhập siêu đã dần hạn chế, và có sự cải thiện về nguồn kiều hối nhưng lượng dự trữ ngoại tệ vẫn bị mỏng đi trong quá trình bình ổn trên thị trường vàng và USD. Việc tỷ giá liên ngân hàng liên tục tăng trong tháng 10/2011 là dấu hiệu căng thẳng ngoại tệ vào cuối năm.

Có thể nói, tốc độ tăng trưởng GDP khó có thể tăng mạnh do nhiều ngành nghề sản xuất kinh doanh trong nền kinh tế lâm vào tình trạng cầm chừng hoặc thu hẹp hoạt động.

Ngoại lo thoái vốn

Tâm điểm là cuộc khủng hoảng nợ công ở Châu Âu và sự thoái của nền kinh tế toàn cầu vẫn chưa được giải quyết một cách toàn diện. Mặc dù Chính phù các nước đã liên tục đưa ra các giải pháp: Cục dự trữ liên bang Mỹ bán ra hơn 400 tỉ USD trái phiếu Chính phủ ngắn hạn và mua lại trái phiếu dài hạn nhằm điều chỉnh lại lãi suất, giảm chi phí cho vay cùng các gói kích thích kinh tế để tạo thêm công ăn việc làm mới, giảm tỷ lệ thất nghiệp. Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng tiến hành mua trái phiếu của các quốc gia như Italia và Tây Ba Nha, các nước sử dụng đồng Euro đồng thuận về các biện pháp nhằm giúp Hy Lạp tránh khỏi vỡ nợ. Tuy nhiên, diễn biến trên các TTCK tại các quốc gia này vẫn còn nhiều biến động, đặc biệt là làn sóng các nhà đầu tư bán ra các cổ phiếu trong nhiều phiên liên tục. Điều này tuy không ảnh hưởng một cách trực tiếp lên TTCK VN nhưng cũng gây ra tâm lý lo ngại của nhà đầu tư trong nước có thể diễn ra hành động thoái vốn của các tổ chức nước ngoài và sự suy thoái kinh tế thế giới có ảnh hưởng tới mức tăng trưởng kinh tế VN, nhất là đối với các DN trong nước có liên quan tới hoạt động xuất nhập khẩu thì thị phần và doanh thu có thể phần nào sẽ bị tác động.

Trên TTCK VN, theo gafin.vn, trong tháng 10, khối ngoại mua 1.625 tỉ đồng (thấp nhất từ đầu năm và bán 1.638 tỉ đồng trên HSX. Như vậy đây là tháng thứ 3 liên tiếp khối này bán ròng với trị giá hơn 13 tỉ đồng (tháng 9 khối ngoại bán ròng 1.000 tỉ đồng). Còn trên HNX, trong tháng 10 giá trị khối ngoại bán ròng cổ phiếu đạt 20 tỉ đồng.

Kì vọng

Phân tích các yếu tố tác động nêu trên cũng như quan sát giao dịch trên cả hai sàn HOSE và HASE trong thời gian qua có thể thấy TTCK còn phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức vào những tháng cuối năm 2011. Sự phân hóa giữa các DN sẽ diễn ra mạnh hơn do một số ngành sẽ chịu tác động do chính sách tiền tệ thắt chặt, lãi vay cao, khó tiếp cận nguồn vốn, bên cạnh đó là áp lực từ lạm phát và giá cả nguyên vật liệu đầu vào tăng vọt, cụ thể là nhưng DN trong lĩnh vực bất động sản, chứng khoán, vận tải. Trong khi đó những DN thuộc lĩnh vực xuất khẩu thủy sản, thực phẩm, dịch vụ công công, dược phẩm, y tế, ngân hàng sẽ có nhiều thuận lợi hơn, có thể cán đích lợi nhuận kế hoạch đã đề ra trong năm 2011. Do vậy, kì vọng sự bứt phá về mức điểm số đối với VNIndex là HNX-Index trong thời gian tới là khó xảy ra, thị trường sẽ duy trì trạng thái cân bằng là chủ yếu do giá các cổ phiếu sẽ dao động quanh biên độ hẹp. Chính vì vậy, đầu tư ngắn hạn sẽ thích hợp hơn bởi nhà đầu tư sẽ linh hoạt trong việc mua bán cổ phiếu trên TTCK, có sự chủ động trước mỗi thông tin bất ngờ có thể đến từ DN hoặc từ các chính sách kinh tế mang tính vĩ mô.