Chứng khoán có còn hấp dẫn ?

TTCK đang ở trong tình trạng hết sức tiêu cực, nhà đầu tư đang phải đối mặt với quá nhiều rủi ro: sự lao dốc về giá cổ phiếu do DN làm ăn yếu kém và không minh bạch hoặc tài khoản mở tại các Cty chứng khoán có vấn đề về thanh khoản khiến giao dịch mua bán của nhà đầu tư có thể không thực hiện được.

Quan ngại

Sau gần 4 năm niêm yết trên HSX, cổ phiếu của Cty cổ phần Xây dựng Công nghiệp - Descon (mã DCC) sẽ chính thức bị loại khỏi sàn giao dịch kể từ ngày 15/12/2011 do vi phạm nghiêm trọng quy định công bố thông tin hoặc Cty cổ phần Chứng khoán Phương Đông (ORS) cũng bất ngờ công bố hủy niêm yết trên sàn HNX trong thời gian tới đã dấy lên sự quan ngại nghiêm trọng đối với tất cả các thành viên trên thị trường. Đây là hiện tượng rất có thể xảy ra một cách thường xuyên hơn trên TTCK, xuất phát từ nhiều lý do khác nhau, cả chủ quan lẫn khách quan: cổ phiếu xuống giá quá thấp so với giá trị sổ sách, kết quả kinh doanh liên tục thua lỗ, công ty muốn phòng thủ để tránh bị thâu tóm, bản thân Cty không còn thấy có lợi ích gì khi niêm yết trên sàn do không huy động được vốn... Khó khăn trong việc chuyển nhượng cùng với việc cổ phiếu bị dư bán sàn tới hàng triệu đơn vị trong nhiều phiên liên tục đã làm cho nhiều nhà đầu tư phải chịu thiệt hại lớn.

Làn sóng mất thanh khoản đang lan rộng đối với các Cty chứng khoán nhỏ: Sở GDCK Hà Nội phải đưa cổ phiếu SME vào diện kiểm soát và chỉ cho giao dịch vào thứ 6 hàng tuần, đồng thời đình chỉ tạm thời hoạt động thanh toán bù trừ của Cty này trong 1 tháng kể từ 7/12/2011- 7/1/2012 để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư.

Sự chuyển biến tích cực của lạm phát tạo cơ sở để giảm lãi suất nhưng sẽ không mang lại nhiều tác dụng cho TTCK. Lạm phát tiếp tục chững lại tháng thứ tư liên tiếp, tính đến hết tháng 11, CPI đã tăng 17,5% so với tháng 12 năm 2010 và khả năng hoàn thành mục tiêu kiềm chế lạm phát mức 18% của Chính phủ trong cả năm 2011. Đây sẽ là tiền đề để NHNN điều chỉnh lãi suất trên thị trường tiền tệ. Tuy nhiên, cho tới thời điểm hiện tại việc đạt mức lạm phát này đã nằm trong nhận định của đa số các nhà đầu tư nên sẽ không mang nhiều hỗ trợ về mặt thông tin. Hơn nữa, nhìn vào tăng trưởng tín dụng cả năm 2011 của toàn hệ thống khoảng 12% - 13%, nếu kể cả những khoản đầu tư có bản chất tín dụng khác thì tăng trưởng tín dụng của hệ thống TCTD đến 31/12/2011 sẽ đạt khoảng 15% cho thấy thì định hướng của chính sách tiền tệ chặt chẽ tiếp tục sẽ được duy trì. Do đó, nguồn cung tiền từ phía các ngân hàng vẫn bị hạn chế, yếu tố thanh khoản trên TTCK khó có thể cải thiện nhiều từ nay cho đến cuối năm.

Xu hướng vẫn ảm đạm

Theo quy luật thì vào tháng 12 TTCK VN thường có sự chờ đợi động thái nâng đỡ các chỉ số Index nhằm làm đẹp NAV trong danh mục đầu tư của các quỹ đầu tư tài chính. Tuy nhiên, do thị trường tài chính toàn cầu trong năm qua có nhiều bất ổn khiến giá trị danh mục của các quỹ đầu tư mất giá mạnh. Làn sóng rút vốn từ các thị trường chứng khoán mới nổi (trong đó có VN) đã diễn ra đồng loạt ở các quỹ đầu tư nước ngoài để bù đắp cho những khoản đầu tư trong nước của họ. Bên cạnh đó, do mô hình các quỹ đầu tư trên thị trường chứng khoán VN chủ yếu là các quỹ đóng hiện đang đứng trước áp lực phải giải thể hoặc thoái vốn do kết thúc thời hạn hoạt động và làm ăn không hiệu quả. Vì vậy, động thái chính từ khối các nhà đầu tư nước ngoài lại chủ yếu bán ròng cổ phiếu trong suốt từ tháng 11 đến nay.

Rõ ràng kênh chứng khoán đã không còn hấp dẫn đối với một bộ phận các DN, đồng thời sự rời bỏ thị trường của một số nhà đầu tư (bao gồm cả nhà đầu tư tổ chức trong nước và nước ngoài) đặt dấu hỏi về triển vọng của thị trường chứng khoán. Giá cổ phiếu đã rẻ nhưng sẽ còn rẻ hơn nữa bởi nếu như DN làm ăn thua lỗ, hoạt động thiếu minh bạch khiến cho giá trị cổ phiếu sụt giảm và mất lòng tin vào nhà đầu tư thì làn sóng bán tháo sẽ diến ra trên diện rộng hơn. Vì vậy, xu hướng chính của TTCK VN những ngày cuối cùng của  năm 2011 vẫn rất ảm đạm.

(Chuyên mục hợp tác với Cty CK Phố Wall)